湘财证券油价上涨提振化工产业链景气上升位置

湘财证券：油价上涨提振化工产业链景气上升 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

要点：

7月行业景气预测结论。按照我们库存周期——价格景气分析判断框架，我们认为，7月份工业行业景气仍延续上半年景气下滑的态势，但与6月份不同的是，行业景气上升的个数较6月份有所增加。7月我们上调了石油天如果空间完全是广告然气开采业、黑色金属采选业、化学原料及化学制品业、化学纤维业、电气机械及器材制造业、食品制造业和计算机通讯机电子设备制造业的景气判断。

7月宏观经济景气或将延续放缓。我们认为，未来经济仍将延续上半年放缓的趋势。首先，最好还是有进球的平局存量项目陆续结转将制约未来固定资产投资。上半年存量项目投资增速14.4%，较前5也回落4.8个百分点；其次，从开工项目来看，上半年新开工项目计划投资增速为15.1%，较前5月回落0.5个百分点；再次，从政策面来看， 总理最近表示，上半年经济仍处于合理运行区间，按照 总理在广西经济座谈会上关于宏观调控区间论的精神，当前宏观调控仍以调结构为主，意味着稳增长保就业的总量刺激政策的窗口仍未到来；最后，房地产存量施工面积大幅回落抵消新开工面积的同比增长，拖累房地产开发投资增速。

原料行业：油价上涨带动石化产业链景气回升。从原料行业来看，我们认为原料行业景气度的分化进一步加大，主要表现为石化产业链的石油和天然气开采业、石油炼焦、化学原料制品和化学纤维行业及黑色金属采选业景气有望进一步回升，而有色金属采选业景气不断下行。我们估计7月份原料行业景气的加剧分化是不同于6月份的最大区别。石油化工产业链景气的提升主要来自于国家原油价格上升及其带来的国内成品油价格提升以及前期的不断去库存，石油和石油产品价格的上升在前期去库存的背景下有望带动补库存的生产景气回升。但是，我们也关注到，近期国际原油价格的大幅上涨主要源于埃及政局的动荡和美国原油库存的大幅下降，全球经济的需求端仍未对石油价格带来重大的推动，全球经济持续低迷将制约国家原油价格上涨的幅度和时间。此外橡胶和塑料制品行业仍持续受益于橡胶价格的下降和终端汽车行业生产景气的旺盛，行业较高的景气度得以维持。但煤炭开采和洗选业、有色金属采选业受制于价格的不断下降和终端需求低迷景气持续下行。

投资品行业景气仍然低迷，较上月变化不大。与上个月相比，我们判断7月份投资品行业景气度较高的行业为非金属矿物制品业和电气机械及器材制造业两个行业。此外，受益于钢材产品价格的上涨，黑色金属冶炼及压延加工业景气短期也有望回升，但回升的幅度和持续性有赖于投资景气的恢复。投资品行业景气整体仍较为低迷。其他行业如通用设备制造业、专用设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业和木材加工业等行业景气仍较为低迷。

消费品行业中食品制造业和计算机电子行业景气度较高。我们预计，7月份消费品行业景气整体上仍延续下行态势，但与上月相比食品制造业和计算机通信和其他区电子设备制造业景气度大幅提升，汽车制造业景气仍得以延续，但景气度略有下降。。食品制造业和计算机通信和其他电子设备制造业经过前期的库存去化之后，生产景气开始稳步回升，显示供需关系得到很大程度的修复，行业景气有望提升。