齐鲁证券流动性预期白热化呢

齐鲁证券：流动性预期白热化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点国庆期间，日本央行关于宽松货币政策的声明，引发对全球流动性泛滥的预期，资产谱上几乎所有大类资产都出现了明显的上涨，更为甚者，虽然重申了量化宽松的政策，日元兑美元汇率再创新高。

我们在9月26日《配置行为的转变》中，强调了宽松货币政策对资产价格的刺激，指出A股反弹可期，并重点推荐了农业、食品、有色金属和航空。随着当前流动性预期的白热化，我们继续维持上述建议，同时认为煤炭、化工也会因此有较好的表现。

国内市场的纠结仍然在于地产调控之未竟事业(参见《一场消耗战》，2010年9月29日)，我们担心，当前的需求抑制政策可能已经压制了普通老百姓的需求(占全国销售约80%)，但与此同时，过多的货币供给和收入两极分化导致的配置行为正继续挑战管理层的忍耐极限。

上述格局的判断还需要进一步的数据验证，如果成立，未来地产大规模供给的释放将必然打击地产业，并由此牵动经济的总需求减速。

10/召开的十七届五中全会将审议”十二五规划”建议稿，这在一定程度上对A股市场反弹的延续提供正面支持。我们比较关心建议稿是否有新的议题，以及具体的量化指标。

策略周报国内外市场动态国庆长假期间，最重大的事件莫过于日本中央银行关于宽松货币政策的声明。日本银行5日宣布，为创造更加宽松的金融环境，日本央行决定实施由三项措施构成的综合性宽松金融政策：第一，从即日起将银行间无担保隔夜拆借利率水平降至零至0.1%的水平；第二，在能够确定物价形势已经稳定前一直实施零利率政策，但前提条件是在金融层面不会产生其他风险和问题；第三，具体研究创立资产买进基金的事宜，为购买国债、公司债券等金融资产提供固定利率方式的共同担保基金，基金规模为35万亿日元（约合4190亿美元）。

st的下行速率达到了700Mbps 日本内阁周五(8日)批准了5.05万亿日元的额外预算，用于支持受到持续通缩和日元升值双重困扰的日本经济，此额外预算规模高于最初提议的4.8万亿日元。日本政府称，支持举措将给国内生产总值(GDP)增长贡献0.6个百分点。

尽管美联储和日本央行有意进一步推行量化宽松政策，但欧洲央行和英国央行7日相继宣布维持基准利率于1%和0.5%不变，英国央行还继续维持2000亿英镑(约合3180亿美元)的资产收购计划不变。此举推动欧元和英镑双双走强。

由于全球经济前景不明朗，以及各国央行对通缩的担心，市场普遍预期新一轮“定量宽松”货币政策即将展开。在此背景下，美元兑主要货币均出现下跌，而且海外投资者风险偏好明显上升（图2—图4）。

随着美元走弱，在上周前期，大宗商品和黄金均出现上涨，但因投资者在备受关注的美国非农就业数据公布前纷纷减持高风险资产，周四除农产品外，大宗商品价格均出现回落。

周五，美国劳工部在盘前公布的备受市场关注的报告表明，美国9月非农就业人数减少了9.5万，降幅超出预期，从而增大了美联储在11月3