有色金属大宗商品齐回调荐股的

一旦出现明显的自觉症状 有色金属：大宗商品齐回调 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，基本金属全线回调，LME镍、锌分别大跌6.1%、4.8%。上周，欧央行ABS购买计划遭德法反对，美联储加息预期提前反应，克强总理强调缓刺激、调结构，美元指数大涨，CRB商品全线下挫。周末中国疲软的8月数据对大宗商品再施压力，本周联储会议是否会沿用“维持利率在相当长一段时间”的前瞻性指引（是否6个月内加息）非常关键。

2014年有色商品期货的持续上涨受到了诸多超预期因素的推升，包括：美国经济转好，但没好到加息；镍、锌、铝轮番呈现供应收缩；欧央行持续加码宽松。第一波行情基本反映了超预期因素，价格上涨动力在放缓。但是，我们认为供应收缩的大背景尚在，加上中国经济不会太差、联储加息并不坚定，坚定看好基本金属的慢牛行情。

提议禁矿令的菲议员支持给于五年宽限期，上周伦镍大幅回调。我们认为，菲律宾此时禁矿，遭遇国内利益集团打压的概率较大，提高出口关税可能是更现实的政策选择。菲矿出口的季节性下降将使得四季度国内进口量大幅降低，而不锈钢旺季将从需求侧拉动港口镍矿库存显著去化，库存信号将催化镍价上涨。

■上周，黄金大跌 .1%，收于1229美元/盎司。随着地缘冲突缓解，及美欧央行政策不同步推涨美元，上周黄金重挫。本周联储会议若不兑现“改变前瞻指引措辞”预期，或者乌俄冲突重燃，金价或将企稳回升。

■上周，钽连续回调，银、铋上涨。5月至今持续在10.5万元/吨附近盘亘，接近中小矿山的成本线。若企业收储四季度再度展开，钨价上涨空间较大，建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业等标的。

■上周，稀土价格继续下跌，镨钕氧化、氧化镝分别下跌1.1%、1.2%。稀土价格持续回调，但打黑活动已来开序幕，预计下半年产业、管制政策将陆续出台：第一，出口管制政策败诉落定，大集团整合迫在眉睫；第二，稀土资源税实施前务必清理非法矿源，高压打黑活动或再推行；第三，2014年度稀土收储有望在下半年落实。市场对稀土行业修复预期强烈，股票标的有望先于实体走出拐点，建议关注厦门钨业、创兴资源以及威华股份。

■投资建议：第一，建议配臵资源自给率高、业绩弹性大的镍业标的，迎接镍价第二波上涨。第二，建议重点关注：焦作万方、云铝股份、中国铝业、神火股份。铝价上涨持续性强，继续积极配臵业绩弹性大的A股铝业标的。

选股逻辑有三条标准：一是自备电比例高、煤炭外购比例高的，可以充分享受煤价下跌带来的电力成本下降；二是电解铝每股产能高，可以较大程度享受铝价上涨、成本降低的利润空间扩大；三是铝土矿资源自给率高，以防范中期内印尼禁矿带来的成本上升。第三，建议关注驰宏锌锗、中金岭南、银泰资源等为代表的铅锌资源类标的，以及受益于价格上涨、开工率上升的铅锌冶炼标的，如罗平锌电、株冶集团、豫光金铅等。第四，个股方面，建议重点关注精诚铜业、宜安科技、众和股份和中钨高新。

■风险提示：1）全球经济复苏放缓，有色金属需求低迷；2）QE削减加速。