渤海证券中采制造业点评物业

只要赶过去 渤海证券：中采制造业PMI点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

1月中采制造业PMI为49.8，较前值回落了0.3个百分点，自2012年10月以来首次跌破荣枯线，反映了制造业的持续萎缩。

从分项指数来看，主要指数均有不同程度的回落。其中，生产指数为51.7，较上月回落了0.5个百分点；新订单指数和从业人员指数均下滑了0.2个百分点，分别为50.2和47.3；新出口订单指数为48.4，大幅回落了0.7个百分点。生产指数和新订单指数的下滑反映出内需的低迷、制造业的持续萎缩，经济仍处于探底的过程中；出口的季节性因素导致了新出口订单大幅回落。从业人员指数连续三个月下滑，反映出企业经营层面的低迷渐渐传导至就业，未来该指数可能会继续下行。库存方面，产成品库存略上升0.2个百分点至48，原材料库存下降了0.2个百分点至47.3；新订单减去产成品库存指数较上月回落了0.4个百分点，经济增长动能进一步减弱；原材料减产成品库存指数跌至-0.7，企业补库存动力较弱。

分企业规模看，大型企业PMI为50.3，较上月回落1.1个百分点，仍位于临界点以上，虽保持扩张态势但下滑明显；中、小型企业PMI分别为49.9%和46.4%，比上月回升1.2和0.9个百分点，虽仍位于临界点之下，但收缩幅度均有收窄。

尽管受到元旦等季节性因素影响，1月PMI仍然大幅低于市场预期，反应出我国经济面临较大的下行压力，其中产出指数的持续较差表现以及就业的低迷值得警惕。另外，1月原材料购进价格指数大幅回落预示着2月PPI环比降幅将继续扩大，通缩压力加剧。