国信证券来了降息别忘了棚改覆盖

国信证券：来了降息 别忘了棚改 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国经济：

上周末央行出乎意料的降息给房地产市场打了一针强心剂，今天房地产板块股票全线飘红折射了市场久违的热情和期许。我们一直强调，明年货币端的稳增长会“两条腿走路”，指向的都是房地产投资。也正因此，我们对明年中国房地产市场的表现一直不是那么悲观。在这两条腿中，首先对冲商业地产投资可能的下滑的，正是央行借道国开行进行的棚户区改造，而这是今年已经如火如荼地开展了的。所以，了解不同棚户区改造模式的特征及利弊，对于我们把握明年宏观调控的“准财政”一枝是颇有裨益的。

小朋友们将成为节日的主角。昨日 通过比较我国四个地区或城市的棚户区改造模式，我们认为辽宁作为全国范围内最早推行棚户区改造的地区，改造模式发展最为成熟，取得成绩最为显著，会在全国范围内大面积地推广和复制。鉴于明年房地产仍是中国经济最大的调整风险，而财政政策发力的空间依然不会很大，央行除了在常规货币政策上做文章外，借道国开行定向支持棚户区改造，就成为托底房地产投资进而托底中国经济的必然之举。

典型棚改模式比较我国棚户区改造大体可以分为3个时段：2008年-2012年，完成棚户区改造1260万套；2013年-2017年，计划改造1000万户，基本完成成片棚户区的改造；2018年-2020年，再完成1000万户，累计完成3260万户。这意味着我国拟用13年时间解决约1亿人的忧居问题。在各地改造棚户区的过程中，逐渐形成了一些较为典型的改造模式：辽宁模式、徐州模式、枣庄模式和西安模式（表1）。