湘财证券仅中下游将继续好转但改善力度下降位置

湘财证券：仅中下游将继续好转 但改善力度下降 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

价差指标监测工业企业毛利率10月价差指标显示工业企业毛利率好转势头将有所减弱。10月PPI同比下跌扩大0.16 pc至-1.507%，环比持平，略低于历史均值0.01pc；PPIRM同比下跌也扩大0.06pc至-1.64%，环比0.1%高于历史均值0.4pc，受国际大宗商品继续走弱影响，跌幅由收窄转为扩大。另外PMI购进价格指数环比、同比均继续回落也预示PPI、PPIRM跌幅将进一步扩大。

另外9月工业企业毛利率继续回升0.64pc至12.84%。主要由于9月份工业企业主营业务收入同比增长显著回升2.47pc至1 .68%，显示需求端继续向好。虽然成本端也出现较快增长，主营业务成本同比回升2.76pc至14.51%，但主营业务税金同比回落-0.89pc至8.74%。

价差指标监测大类行业毛利率10月大类行业价差指标显示仅中下游将继续好转，但改善力度下降，而上游存在回调压力。

另外9月仅中游（加工工业）毛利率回升0.024pc至12.946%，其余均出现不同程度回落，其中上游（采掘业）回落0.06 pc至12.946%，回落幅度最大。

价差指标监测细分子行业毛利率毛进影院看电影已经成为许多年轻人日常生活中必不可少的休闲方式。市场的成熟反过来又刺激了影院和银幕的扩张利率反弹且持续改善的行业：黑色金属矿采选业/有整合 PPS 的直播资源色金属冶炼及压延加工业/煤炭开采和洗选业/金属制品、机械和设备修理业/燃气生产和供应业/通用设备制造业/黑色金属冶炼及压延加工业/石油加工、炼焦及核燃料加工业/汽车制造/水的生产和供应业/橡胶和塑料制品业/化学纤维制造业/家具制造业/印刷业和记录媒介的复制/非金属矿物制品业:主营业务收入/皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业/计算机、通信和其他电子设备制造业/酒、饮料和精制茶制造业/开采辅助活动；毛利率有所回升但有回调压力的行业：造纸及纸制品业/非金属矿采选业/化学原料及化学制品制造业/食品制造业/电力、热力的生产和供应业/纺织服装、服饰业/电气机械及器材制造业/纺织业/仪器仪表制造业/木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业/文教、工美、体育和娱乐用品制造业/废弃资源综合利用业/医药制造业/金属制品业/石油和天然气开采业；毛利率有所回落但有回升动力的行业：专用设备制造业/农副食品加工业；毛利率回落且继续承压的行业：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业/烟草制品业/有色金属矿采选业。