齐鲁证券经济加速萎缩

齐鲁证券：经济加速萎缩-2011年11月PMI点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：制造业调查报告显示，11月份PMI指数为49%，较上月下降1.4个百分点，连续两月下降，三年来首次回落到50%的枯荣线以下。季节调整（X12，乘法）后的PMI比上月小幅下降0.78个百分点。

PMI显示经济萎缩在加快11月份的PMI原值和季调后的数据均延续上月的回落趋势，产出环比增速也已经重回下降趋势。PMI分项数据中，新出口订单贡献了最大的跌幅，其次是新订单指数和购进价格指数。随着通胀继续回落，中国的结构性宽松取得实质性进展，但房地产调控和外围经济的持续萎缩将使中国经济在短期内仍将面临持续的下跌。

新订单及生产指数下降幅度均在扩大在PMI分项指标中，新订单指数比上月大幅下降2.7个百分点，季调后下降2.1个百分点；生产指数较上月下降1.4个百分点，季调后下降1.7个百分点。

但市场销量并不大 由于出口继续走弱以及持续的房地产调控，新订单指数和生产指数明显恶化，虽然下调存准有利于刺激需求，但短期内生产的下滑仍将持续。

购进价格指数继续大幅下降11月购进价格指数为44.4%，较上月下降1.8个百分点，季调后下降5.2个百分点。

购进价格指数继续下降，这不仅是全球需求减弱引发大宗商品价格指数下跌的结果，也说明中国的需求同样在快速萎缩，这一趋势短期内仍将持续。

产成品库存被动大幅增加，原材料库存继续下降11月产成品库存指数比上月上升2.8个百分点至53.1%，季调后的产成品库存指数上升0.7个百分点；原材料库存下降1.8个百分点至46.7%，季调后下降2.1个百分点。

因需求萎缩，产成品库存被动积累，产成品重新进入加库存阶段。原材料库存依然在继续削减，厂商对未来的的信心在继续恶化。