长江证券经济下行年底将近波动增大谨防风险位置

长江证券：经济下行年底将近 波动增大谨防风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观环境中采PMI本月与上月略降，值是49.8，上月50.1，再上月50. ，前面五个月均在50以上。从PMI分项来看，新订单、采购量、生产、原材料库存均略有下降、产成品库存、供应商配送时间略有升高。

说明8月工业品需求好转流动性方面，1月份的利率升高趋势减缓，表现在国债到期收益率上有所降低。各个期今年共安排立法项目74项限的shibor利率都略有趋缓，Shibor 月为4.91%，shibor1周为4.0 %，shibor1月为5.01%。

风格与因子沪深 00、中证500、中小板指、创业板指分别代表了市场上的几个不同的风格，可发现，几个板块最近一个月的分歧在减小。

业绩与估值沪深 00指数预期PE11倍，预期增速12%，中证500指数预期PE2 倍，预期增速 4%，中小板指预期PE2 倍，预期增速 4%，创业板指预期PE 5倍，预期增速46%。

投资建议通过一些描述宏观经济的变量，对沪深 00指数的预期悲观，看空2月份的沪深 00指数。（shibor 月方向向下（反向关系），进口增速-出口增速方向向下（同向关系），发电量同比增速方向向下（同向关系））。