高华证券对政策放松力度的微调而非紧缩周期位置

高华证券：对政策放松力度的微调 而非紧缩周期的开始 类别： 机构： 研究员： [摘要]

路透昨天（5月28日）报道称，人民银行近期向部分银行进行了定向正回购以回收流动性。报道称，人民银行以市场利率出售的7天、14天和28天合约超过人所学乃是一等一的搏杀之术民币千亿元。几家大型银行拥有过剩流动性但无法提前偿还中期借贷便利(MLF)款项，因此要求人民银行通过正回购清理资金淤积，这些资金若作为超额准备金仅能为这些银行带来0.72%的年回报。

同时，中央汇金（中国政府所有的投资公司，同时也是政府行使其国有大型银行股东权利的机构）也在其官上证实，公司出售了部分大型国有银行股份。

市场观察人士可能会试图将之解读为，这两个事件被刻意安排在同一天从而控制投资者情绪，我们对此持不同看法。媒体报道并未给出此次正回购操作的具体时间，只是表明“近期”。人民银行也尚未给出任何官方确认。能够确定的是政策举动并非发生在昨天，从正回购利率走势来看，此举可能在两周前就开始了。此外，相关报道来自外媒，表明官方并无明确意愿在当前时点披露这一信息。相对于经济增速和通胀等其他政策目标，人民银行也倾向于不那么直接地关注股市表现。