湘财证券枯木亦有回春时位置

湘财证券：枯木亦有回春时 类别： 机构： 研究员幼年时：

[摘要]

事件：

28日宝钢股份发布公告，拟以不超过每股5.00元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元，回购的股份将注销，从而减少注册资本。用于回购的资金总额最高不超过人民币50亿元，资金来源为自有资金。

评论：

我们认为，宝钢股份率先回购股份有望带动一批蓝筹公司进行回购的潮流，从而为类似蓝筹公司带来一定的交易性投资机会。从回购的性质来看，股票回购不会改变公司本身的成长性和盈利能力，仅作为上市公司回报股东及产业资本维护公司价值的一种体现。从投资机会的角度，建议关注银行、钢铁、铁路运输、公路、航运与有色金属冶炼等行业的部分蓝筹公司的交易性投资机会。

宝钢股份或将为其他“破净”蓝筹公司树立回购的表率。

宝钢股份回购股份，有望为那些大市值、处于行业成熟期的蓝筹上市公司提供维护公司价值和融资能力的新途径：

首先，股票回购和现金分红、送红股一样，是上市公司回馈公司股东的方式。

宝钢股份作为持续回报股东的保持者，2000年上市以来，每年坚持分红，风雨无阻，即使2009年面临次贷危机时也照分不误。不过即使是现金分红，也有不少上市公司不拔一毛，据证监会统计，2010年，我国上市公司共有854家未进行现金分红，占全部公司家数的 9%，2008年至2010年连续三年未进行现金分红的有522家，2006年至2010年连续五年未进行现金分红的有422家。

其次，股票回购一般是大市值、成熟期公司维护公司价值的重要手段。送红股一般适用于公司处于快速成长期，公司有做大市值意图的情况，而股票回购一般适用于市值较大、空间难以提升，同时公司处于成熟期的上市公司。宝钢股份属于钢铁行业，行业发展的顶峰已过，同时市值近800亿元，因此股票回购成为维护公司的价值的不二首选。

再次，股票回购和送红股一样更能提振市场信心。在目前A股市场上，现金分红难受投资者青睐，因为现金分红杯水车薪，收益率一般不敌存款利率，而股票回购和送红股一样却能大幅改善市场对股价的预期，更能在短期内增加投资者的投资收益，因此易受市场关注。

最后，破净。股价跌破每股净资产显示公司价值被二级市场低估。截止8月27日，宝钢股份收盘价为4.07元，不仅低于每股净资产6.4元，也低于2000年上市时4.18元的发行价格。价值的低估，促使宝钢股份采取股票回购维护股价。

股票回购的触发条件具有以下特征：

基于以上对宝钢股份的分析，我们认为，股票回购的触发条件如下：

首先，也是最重要的是上市公司持续回报股东的意愿和持续的分红记录。上市公司只有具备持续回报股东的意愿才有可能在条件允许的条件下动用“真金白银”回购股票回报投资者。