渤海证券低风险投资策略周报计划

渤海证券：低风险投资策略周报2010.4.12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

现金选择权类品种投资策略：

莱钢股份（600102）：上周跌0.97%，收于11.28元，较现金选择权价格12.29元折价8.22%，相对济南钢铁的换股折价比例为6.42%。当前折价状态下已经逐渐具有交易型投资机会，投资者可逢低介入。

盐湖集团(000578)：上周涨0.18%，当前股价22.72元距现金选择权价格25.46元有12.06%的上升空间。建议无现金选择权投资者可波段操作，择机买入，逢高减持。

攀钢钢钒(000629)：上周涨0.12%，收于8.3元。近期处于盘整阶段，仍应谨慎观望，持有者可逢高卖出。

要约收购类品种投资策略：

方大特钢(600507)：上周涨3.02%，收于10.93元，由于截止3月31日要约收购期已满，当前股价不再受要约收购价支持，短期应对该股保持谨慎；但基于未来资产整合后提升公司业绩的预期，建议投资者可以在股价调整后逢低择机买入。

天兴仪表（000710）：上周涨1.56%，收于16.96元，较要约收购价9.64元溢价75.93%，在资产重组事项未获确认前，投资者应注意股价波动风险，持有者可逢高卖出。

类似的案例笔者接触过不少 水井坊（600779）：上周涨0.14%，收于22.25元，较要约收购价21.45元溢价3.73%。虽然重组获通过时间不确定，但我们认为未来获得通过的可能性较大。前期股价一度低于要约收购价，从中期来看，要约收购价仍会对股价形成支持，建议投资者可在要约收购价附近继续择机买入。

挖掘确定性与绝对收益机会提供市场的低风险投资策略4本报告主要以股票市场低风险套利机会为研究跟踪重点，挖掘绝对收益或相对低风险收益品种，跟踪分析相关的市场信息，提供投资操作建议，并提示风险。对于股票市场低风险收益机会，我们将主要从重组事件中挖掘，跟踪上市公司重组过程中现金选择权和要约收购等具有确定性或相对低风险的机会。现金选择权与要约收购都给相关的投资者提供了股票价格上的保护，因此其中所带来的套利机会以及相关的低风险投资策略是我们需要重点分析和挖掘的方向。

1.现金选择权类品种投资策略济南钢铁(600022)吸收合并莱钢股份(600102)上周跌0.97%，收于11.28元，较现金选择权价格12.29元折价8.22%，相对济南钢铁的换股折价比例为6.42%。现金选择权价格12.29元对于莱钢股份的持有者有一定的保障作用。因此股价低于12.29元的情况下，莱钢股份股价具有一定套利机会。考虑时间成本以及未来方案通过所存在的不确定性给予相应风险溢价，我们估计以现金选择权确定莱钢股份的安全边际价格应当在现金选择权价格以下5%-10%左右的区间（对应股价11..68元）。当前较现金选择权价格折价8.22%，已经逐渐具有交易型投资机会，建议投资者可在折价5%-10%区间逢低介入。由于莱钢股份目前较济南钢铁还有一定的换股折价比例，对于意图长期持有济南钢铁的投资者来说，可以通过持有莱钢股份来摊低持有成本。

盐湖钾肥(000792)吸收合并盐湖集团(000578)盐湖集团上周涨0.18%，当前股价22.72元距现金选择权价格25.46元有12.06%的上升空间。由于盐湖集团本次合并的申请目前处于中国证监会审核阶段，尚未获得中国证监会并购重组委审议通过的相关材料，公司于3月16日刊登青海省国有资产资产投资管理有限公司申请延期提交收购报告书及要约收购义务豁免补正材料公告。近期盐湖集团股价再次进入震荡盘整，考虑到重组时间获通过时间的不确定性，投资者仍应注意股价波动风险，可以逢低择机买入，波段操作。

攀钢钢钒(000629)上周涨0.12%，收于8.3元。由于原攀渝钛业、长城股份股东的二次现金选择权行权价为8.73元，股价在8.7元左右面临较大压力，导致前期股价冲高后回落，近期股价一直处于调整过程，建议当前谨慎观望，持有者可逢高卖出。

2.要约收购类品种投资策略方大特钢(600507)上周涨3.02%，收于10.93元。由于截止3月31日要约收购期已满，当前股价不再受要约收购价支持，因此短期应对该股保持谨慎；但基于未来资产整合后提升公司业绩的预期，建议投资者可以在股价调整后逢低择机买入。

天兴仪表(000710)上周涨1.56%，收于16.96元，较要约收购价9.64元溢价75.93%，在资产重组事项未获确认前，投资者应注意股价波动风险，持有者可逢高卖出。