渤海证券低风险投资策略月报覆盖

渤海证券：低风险投资策略月报 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

现金选择权类品种投资策略：

太行水泥（600553）：截止6月30日，太行水泥股价为10.17元，较10.8元的现金选择权价格折价5.84%；基于未来两次现金选择权的保障，我们建议偏好低风收益的投资者可以在当前价位上积极介入太行水泥。

莱钢股份（600102）：6月莱钢股份涨8.36%，当前价格8.3元，较现金选择权价格12.29元折价32.47%，相对济南钢铁的换股折价比例为5.12%。

虽然当前折价空间已经较大，不过仍建议待股市企稳后再关注其投资机会。

盐湖集团(000578)：盐湖集团6月跌15.13%，当前股价16.72元距现金选择权价格25.46元折价已经高达34.33%。目前来看，其现金选择权价格对股价的吸引力较低，因此针对现金选择权套利的策略具有相当大的风险，投资者仍需保持谨慎。

*st钢钒(000629)：6月份*st钒钛跌2.56%，收于8元。由于其抗跌特征，*st钒钛可以作为市场调整期的相对安全品种进行持有，可逢低介入。

要约收购类品种投资策略：

按照特定方式生产 水井坊（600779）：上月股价跌6.83%，当前股价18.42元较要约收购价21.45元折价14.13%。建议投资者短期仍可保持观望，回避市场风险，待股价企稳后可择机买入。

业绩补偿类品种投资策略星马汽车(600375)：星马汽车6月跌11.09%，收于14.27元。新公告的《之补充协议》对投资者关注的未来履约细节作了较为明确的规定。在近期市场处于持续调整过程中，业绩支持的重要性就更为突出，建议中长期投资者可逢低买入。

本报告主要以股票市场低风险套利机会为研究跟踪重点，挖掘绝对收益或相对低风险收益品种，跟踪分析相关的市场信息，提供投资操作建议，并提示风险。对于股票市场低风险收益机会，我们将主要从重组事件中挖掘，跟踪上市公司重组过程中现金选择权和要约收购等具有确定性或相对低风险的机会。现金选择权与要约收购都给相关的投资者提供了股票价格上的保护，因此其中所带来的套利机会以及相关的低风险投资策略是我们需要重点分析和挖掘的方向。

1.现金选择权类品种投资策略1.1金隅股份吸收合并太行水泥（600553）太行水泥换股吸收合并预案简介太行水泥于6月7日公告关于北京金隅股份有限公司换股吸收合并公司预案并复牌交易。

公告显示太行水泥股份有限公司六届十三次董事会已审议通过公司实际控制人北京金隅集团有限公司持股45.27%的北京金隅股份有限公司换股吸收合并公司预案的议案：金隅集团为履行在收购公司及金隅股份H股上市申请时所作出的有关承诺，拟由金隅股份以换股方式吸收合并公司，合并方式如下：

金隅集团将公司控股股东河北太行华信建材有限公司目前所持公司30%国有股按照金隅集团及金隅股份持有太行华信的股权比例(即66.67%及33.33%)分别变更至金隅集团和金隅股份名下(金隅集团已通过北京市国资委向国务院国资委提出申请，截至预案公告日，上述申请尚待获得国务院国资委的批准)。变更完成后，金隅集团、金隅股份分别直接持有公司20.001%、9.999%的股份。

金隅股份向未全部行使现金选择权的公司除金隅股份以外的所有股东，以及在本次换股吸收合并中现金选择权提供方发行人民币普通股(A股)，并以换股方式吸收合并公司，即：金隅股份吸收合并公司，并以金隅股份为合并后的存续公司承继及承接公司的所有职工、资产、负债、权利、义务、业务、等，公司终止上市并注销法人资格。同时，金隅股份为本次换股吸收合并发行的A股股票将申请在上海证券交易所上市流通，且金隅股份原内资股及非上市外资股将转换成人民币普通股并申请在上证所上市流通。金隅股份持有的公司流通股不参与换股、也不行使现金选择权，并且该等股票将在本次换股吸收合并完成后予以注销；金隅集团持有的公司股份将参与换股，不行使现金选择权。

太行水泥本次换股价格为10.80元/股，金隅股份A股换股价格为9.00元/股；由此确定本次换股比例为1.2:1，即公司股东(金隅股份除外)所持的每股公司股票可以换取1.2股金隅股份本次发行的A股股票。