国信证券策略周报抓住通胀回落窗口期的投资物业

国信证券：策略周报 抓住通胀回落窗口期的投资机会 类别： 机构： 研究员：

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抓住通胀回落窗口期的投资机会一周回顾：A股震荡国内通货膨胀压力和美国QE3的交互作用下，本周A股震荡。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为-0.05%和0.12%。

中央经济工作会议定调稳经济、调结构、稳物价，改善民生经济基本面仍是支撑股市的重要依据。宏观经济数据公布表明经济保持稳健。11月份工业增加值同比增长13.1%，较上月小幅反弹，同时出口大幅反弹，外需有回稳迹象，至少经济不会出现大家所担心的停滞现象。

中央经济工作会议把稳定物价放在更加突出的位臵，未来加息等预期将会增加市场的波动。首先回顾一下2008年初，管理层曾提出“把抑制通货膨胀放在更加突出的位臵”，随后出台了一系列收缩的货币政策，基本上是以存款准备金调整为主。对于股市来说，年这轮物价高企，自从2007年底加息后，2008年再也没有加息，但是2008年上半年的股市一直受到加息预期的干扰。其次是本周末公布的11月份CPI数据，同比上涨5.1%，创28个月新高，环比上涨1.1%，市场认为加息一直是大概率事件，按照宏观的判断，明年上半年超过4%以上的基本是大概率事件，因此加息的预期也伴随着物价数据的公布而干扰市场。再次，1年期和3年期央票一、二级市场利差，以及二级市场收益率与1年期定存利率利差还在继续扩大，3年期央票停发等将逼迫央行提高基准利率。

政策面仍是市场的中长期风险所在，风险主要在于对信贷额度的控制。从中央经济工作会议的定调来看，明年要把好流动性这个总闸门。可以说政策对信贷总体的调子比较紧，因此明年市场的流动性对股市来说是一个考验。周末上调存款准备金率，也是针对明年的信贷投放。

但需要指出的是，12月通胀水平将会有所回落，主要是受基数的效应以及近期政府对物价采取的积极控制措施。

明年的看点在于发挥财政政策对调结构的作用。一是坚决防止借“十二五”开局盲目铺摊子、上项目，因此地方基建项目可能不会成为主角。二个是民生的保障。

如教育、就业、社会保障、医疗、住房保障等。三是提高收入，以进一步扩大国内需求特别是消费需求。

抓住通胀回落窗口期的投资机会综上，未来市场将受到12月通胀回落、明年信贷额度的目标以及加息等预期的影响，总体来看市场维持震荡。但短线投资者可抓住12月份通胀回落窗口期，做一些波段性投资。如果股市在政策从紧预期下回调幅度较大，不妨进行低吸。

建议投资者：（1）关注节能减排目标影响的水泥价格上涨和保障性住房受益的投资品行业如建材等。（2）关注不受从紧影响的科技类股票等。（3）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。

公众号nitaotao99 市场风险提示需要提示投资者的是，关注贯彻经济工作会议央行定的信贷目标对A股的影响。