国信证券策略周报政策冷经济热下寻找投资热计划

国信证券：策略周报 政策冷经济热下寻找投资热点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略周报政策冷经济热下寻找投资“热”点1.一周市场维持稳定上周的报告中提出在一退一补一推中寻找投资机会，整个市场维持稳定，基本符合预期。截止周五，上证指数和沪深300张幅分别为-0.4%和-0.8%，而中小板指数十连阳创出新高。行业涨跌分化严重，生物医药（4.32%）、信息设备（3.63%）、电子元器件（3.48%），而跌幅较大的是房地产（-4.18%）。

从一个侧面折射出正在走向文明的经开人的精神风貌。 2.当前政策“冷”经济“热”，且确定性高经济和政策的关系，从大的趋势上说，两者是逆周期的，政策的核心是熨平经济波动过大。经济过热，政策就加大调控，反之也一样。我们简单的回顾一下09年以来的情形，两者关系是：09年上半年政策确定，经济不确定；下半年政策不确定，经济确定。到了10年上半年，政策退出确定，经济增长确定。

对于市场来说，如果政策和经济基本上被市场所预期，确定性相对高一些，这种情形下震荡市的概率较大。而短期的波动就来自于事件的冲击和没被预期到因素的影响，或者来自于对政策退出的节奏，以及经济基本面的热度的把握。

首先是政策冷带来的波动。从上周看，带来波动的第一个因素是三年期央票的重启。这释放出的信号是温和的，但是我们重视这种信号，并将密切跟踪后续的变化。第二个波动是，房地产政策收紧的预期。这是在全国各地楼市出现价升量涨的情形下，投资者现在怀疑三月两会释放出的政策信号作用，主流媒体纷纷抨击高楼价现象，从中期的角度来看，我们也认为楼市政策的不确定性还将给市场带来不确定性。

其次，政策冷的一面是经济热。随着3月份的汽车销量继续快速增长，以及房地产出现量价齐升，先导行业热度不减，短期来说经济增速还是处于一个上升的通道中。即将公布的一季度宏观数据也将对此进行验证，这也是下周需要重点关注的变量。

3.政策冷经济热下寻找投资“热”点在政策和经济冷热泾渭分明的时候，投资者应该聚焦于“热”点。从目前披露的104家上市公布的一季度业绩预报情况看，也是喜多忧少。从统计上看，一些发布了一季报盈利预增的上市公司，有明显的正的超额收益，并且跑赢了市场。

在目前这种确定性预期比较强的情形下，我们认为本轮由基本面推动的估值中枢上移的行情仍将维持。维持沪深300指数的10年的估值中枢目标位为20倍的市盈率。目前是19。

在投资操作上，建议投资者关注煤炭、机械和化工以及电子等板块。对于标的的选择可重点关注一季报业绩提升的上市公司。原则还是低估值，选择二线蓝筹。

主题投资方面：建议投资者关注股指期货给相关蓝筹股带来的投资机会。

4.市场风险提示需要提示投资者的是，上周创业板走势保持强劲，但是随着高价股的高位震荡，预示着相关个股的风险较大，不排除一些股票过度透支未来业绩的情形，建议谨慎。