齐鲁证券日本经济前景调查回升

齐鲁证券：日本经济前景调查回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

经济前景调查回升日本4月经济观察调查当前值较上月回落16.3个百分点至41.6，但对前景的预期值则较三月份上升15.6个百分点至50.3，重新回升到50之上，这表明上个月的大幅下滑只是暂时的，消费税上调对日本经济的影响可能没有之前想象的那么大。

贷款需求停止下滑4月银行贷款（含信托）同比增速与上月持平（2.1%），扣除信托的同比较上月小幅下滑0.1个百分点至2.2%，这表明企业对信贷的需求停止下滑。贷款增速是影响通胀的重要因素，而通胀是决定日央行是否会再次扩大QE规模的主要依据，因此贷款增速停止下滑可能使日本未来几个月的通胀得到支撑，这也是我们认为日央行短期内不会考虑扩大QE的判断的新佐证。

而这将会对全球原油需求造成伤害。这一结论也与石油输出国组织在之前一天提出的警告形成了呼应。 三月经常项目余额缩窄日本的国际收支经常项目余额没能延续上月的反弹态势，三月份较上月下降4963亿日元至1164亿日元，季调后则从-361亿扩大至-7829亿日元。尽管日元自2012年年中至今贬值30%，但在贸易差额上的影响却没有持续多久，目前贸易逆差明显扩大，消费提前的效应可能是重要的原因，预计4月份消费可能暂时萎缩，经常项目顺差有望反弹。