齐鲁证券短期出口增速将开始下降

齐鲁证券：短期出口增速将开始下降 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

新华快讯：海协会会长陈云林一行结束访台行程 数据：12月份出口金额同比增速为4.3%，低于市场预期；进口金额同比增速为8.3%，高于市场预期；贸易顺差256亿美元，低于市场预期。

我们的观点1.12月出口同比增速较11月大幅下滑主要原因在于去年资金借贸易渠道套利造成的高基数以及欧美经济复苏对出口拉动有限，但是大趋势向好。

2.12月进口增速能在高基数下回升，大宗商品价格回落引发企业补库起到主要作用。

3.展望短期2014年1、2月的高基数以及44号文对贸易打击作用将逐渐显现，国内经济继续走弱，这些都将制约进出口增速增长。

12月出口金额同比增速较11月大幅下滑在于2012年12月基数较高，12月比11月多出约200亿美元，可能的原因是资金借贸易渠道进行套利活动。此外，44号文也是造成本次出口滑落的因素。高新技术产品、机电产品、纺织服装等增速都显著下降。主要出口国家和地区中只有日本和俄罗斯同比增速轻微上升，对欧盟、美国出口增速并没有因为欧美经济复苏增长，反而因为高基数原因下滑显著，表明欧美经济复苏对中国出口拉动作用或将有限。新兴市场经济体由于经济也并不景气因而出口增速也较11月下降，由于经济复苏乏力后期出口将并不乐观。

12月进口金额同比8.3%，较11月上升3%，7月以来进口金额同比增速一直相对平稳，但是12月进口增速在高基数情况下仍然较11月增长，一个重要的原因可能是大宗商品价格在12月开始下降，再加上企业开始为来年旺季补库，因而12月进口数据表现相对不错。原油进口量同比增速大幅增加，大豆和铁矿石同比增速都因为高基数显著下降，这也从侧面反映出国内经济并不景气。展望1月，由于进出口基数非常高，而且欧美经济复苏对出口拉动作用有限，国内需求继续减弱，1月进出口增速将显著下行，甚至可能出现负增长。