国信证券选股模型的技术指标增强源泉

国信证券：ROE选股模型的技术指标增强 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

相关热词： 健康 营养 饮食 会计人生价值投资者：ROE指标选股ROE作为最常用的企业资本回报分析指标，便是我们定量分析企业质量的重要指标。在我们过往的报告中《金融工程专题研究：国信ROE选股模型》发现：

同行业比较，企业质量决定股票表现，产业资本回报更高的企业给投资者带来更高的金融资本回报。杜邦三因子中销售利润率和资产周转率是企业质量的重要参考，财务杠杆则很难有简单确定的结论。

1.行业内ROE高的企业有更好的市场表现。

2.行业内市场表现好的股票ROE水平更高。

.ROE高的企业销售利润率和资产周转率明显更高，财务杠杆则要低一些。

4.市场表现好的股票，销售利润率和资产周转率明显更高，财务杠杆则差异不明显。

趋势投资者：技术分析不同于价值投资者对于个股的分析，趋势投资者往往更看重的是个股或指数的技术形态和分析。投资者从历史的数据中总结反复存在的模式，并从历史会重演的角度将得到的模式推而广之，进而指导投资方向。简单说，趋势投资就是投资人以投资标的的上涨或下跌周期来作为买卖交易的一种投资方式，其更多的是从行为金融学的角度出发，利用统计分析的手段形成独到的投资策略。

基本面、技术面的双剑合璧从本质上来说，基本面分析与技术面分析并不完全冲突，它们是从不同的维度对投资标的进行观察和分析。倘若某标的拥有良好的基本面支撑，同时从在技术面保持良好的趋势，那这将是不可多得的投资品种。基于上述讨论，我们试图从ROE指标良好的股票池出发，加以技术面的指标对其进行二次甄选，以期达到优于仅考虑基本面的选股策略的效果。

ROE指标与股票表现相关性分析实证结论和理论分析结果一致：相对于全市场来说，ROE指标较优的个股在过去一年的股价相对强度指标（RPS）较高，这说明市场在大概率情况下给予这部分个股较好的预期；对于RPS指标的分层分析我们发现，ROE较优的个股长期来看，存在强者恒强的现象，即RPS较高的个股在下一期的RPS也倾向于较高，这在股价上表现为有基本面支撑的个股长期处于上升趋势中。

长期动量，短期反转的增强策略基于上述考虑，我们试图以ROE指标较好的个股作为基本股票池，首先这部分个股长期来看是战胜市场的；其次，我们试图找到市场对于这些优质股票的错误定价，从反转因子的角度，买入有良好基本面支撑的短期跌幅较大的绩优股。

实证结果验证了反转因子增强的有效性，可以大幅战胜基准。