媒体传媒行业深度报告三网融合中有线电视一DG

媒体：传媒行业深度报告 三融合中有线电视一化的景气拐点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

曼城队长孔帕尼的鼻子被他的左拳打歪。而在曼联禁区内防守的二老维迪奇和费迪南德也没闲着报告摘要：

.广电系统三融合路径：从“一化”到“三化”的演进广电系统的三融合路径将经历三个重要阶段：2010年至2012年的“一化”阶段、201 年至2015年的“全化”阶段以及2016年后的“三化”阶段。三个阶段具备三条不同的价值曲线。

.各演进阶段有线电视络具有不同的价值看点把握三融合进程中有线电视行业的投资机会，需认清不同阶段的价值看点。“一化”阶段的络价值主要受益用户增长红利；“全化”阶段的络价值源自客厅文化和客厅娱乐的充分挖掘；“三化”阶段的络价值来自全业务运营及产业链整合能力提升。

.“一化”阶段有线电视络释放三重价值，行业空间放大首先释放的是广电业务的价值，其次是互联业务价值，最后才是电信业务价值。2011年、2012年相比2010年增幅区间为 2.8%～46. %、65.9%～80.8%。

.投资建议：考虑有线电视价值提升，给予“推荐”评级有线电视行业价值景气拐点将出现在2011年，行业整体至少会有 0%的收入增长。另外，下一代广播电视（NGB）及三融合，均属于新一代信息技术，是战略性新兴产业之一，在即将出台“十二五”规划中会占据举足轻重的地位。基于这些考虑，我们首次给予有线电视板块“推荐”评级。

.主要投资风险1）有线络整合进度低于预期；2）有线电视产业化运营进程落后于阶段性目标； ）用户生活、娱乐消费习惯发生较大改变。

.以新视角评估“一化”阶段上市公司络价值根据梅特卡夫定律，采用用户及络指标，我们构建了有线电视络评估标准。我们依次推荐电广传媒、歌华有线、天威视讯、东方明珠、广电络、中信国安、武汉塑料。