渤海证券政策环境改善底部布局可期位置

渤海证券这份天赋被他用错了地方因为建黄色站：政策环境改善 底部布局可期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场各大指数均大幅下跌，上证综指下跌4.37%，沪深300下跌3.85%，中小板指和创业板指也分别下跌了4.67%和5.60%，受中美贸易争端升级影响，市场避险情绪急剧升温。成交方面，在端午节后的四个交易日，市场日均成交3694亿元，较之前一交易周的日均成交额增加317亿元。行业方面，各大板块均有不同幅度的下跌，其中以通信、计算机、综合、电子、有色金属、机械设备和轻工制造跌幅最大，超过7%；而休闲服务、医药生物、银行、钢铁和食品饮料板块跌幅相对较小，在3%以内。

政策方面，上周二个人所得税法迎来第七次修正（草案）。本次草案修订的焦点主要集中于对部分应税所得实行综合征税、提高个税起征点、扩大税率级距和增加专项附加扣除。个税改革的推进有望通过减轻中等及以下收入人群的税收负担，增加家庭部门的可支配收入支出来提振消费，助推经济向内需型转变。其中，对于教育、医疗、住房等专项的扣除，有望释放增量的民生需求，进一步改善消费结构，提升民生相关消费的占比。

而另一大政策利好来自于定向降准政策的落地。上周，在国务院常务会议部署定向降准等支持小微企业的政策安排后，央行在周日落地了定向降准的政策措施。此次定向降准，降准幅度为0.5个百分点，释放7000亿资金。其中，约2000亿资金释放给邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行用于支持相关银行开拓小微企业市场，发放小微企业贷款。而另有5000亿资金，释放给五大行及中信银行、光大银行等十二家股份制商业5月20日银行，用于支持市场化法治化“债转股”项目，同时撬动相同规模的社会资金参与。与前一次降准相比，此次定向降准释放资金规模上有所提升，增加了3000亿的资金投放。而更为引人关注的是，此次定向降准增加了对于“债转股”的支持，其核心用意在于“去杠杆”。推动偏温和的“债转股”方式的杠杆去化，有利于缓解市场对去杠杆压力的担忧，弱化市场对于风险预期。总体来看，定向降准政策的实施，将缓解A股的部分恐慌情绪，有利于推动当前市场回稳。