齐鲁证券生产显著放缓的

齐鲁证券：生产显著放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

生产显著放缓11月份，规模以上工业增加值同比增长10%，增速比10月回落了个0.3百分点；环比增长0.76%，增速比10月份回落0.09个百分点。

由于货币政策持续偏紧，需求继续萎缩，生产也急速下滑，其中工业品产量同比增速下滑显著，而制造业投资增速也大幅下滑。地产数据意外好转，基建投资也出现反弹，但我们认为这两项投资的持续性并不强。消费增速也异常走高，通讯器材、建筑装潢材料及家用电器贡献了消费增长的主要部分。由于预期年底货币政策不会出现改变，投资可能继续疲软，消费能否延续也仍是未知数，因此需求萎缩的趋势可能在下月持续。

制造业投资增速大幅下滑2013年月份，固定资产投资（不含农户）391283亿元，同比名义增长19.9%，增速与月份相比回落0.2个百分点；全国房地产开发77412亿元，同比增长19.5%，增速比月份提高0.3个百分点。11月份，城镇固定资产投资同比增长18.2%，比10月份回落了1.1个百分点；房地产开发投资同比增长22%，比10月份回升7个百分点。11月份固定资产投资环比增长1.47%，增速比10月份回升0.05个百分点。

也就是说它可以和我们后面要讲的XLR平衡接口一样 房地产数据相对上月全面走强，其中土地购置面积及新开工面积同比均大幅回升，销售及投资也明显回升。除房地产外的投资则表现分化：基建投资出现反弹，但制造业投资同比大幅下滑。我们预计，由于房地产市场的风险仍远未解除，地产市场的恢复很难持续，基建投资可能维持，但制造业投资可能持续变弱，投资同比可能继续下滑。

消费增速显著回升2013年11月份，社会消费品零售总额21012亿元，同比名义增长13.7%（扣除价格因素实际增长11.8%），名义增速比10月份回升0.4个百分点，真实增速回升0.6个百分点。

与10月相比，通讯器材销售增速涨幅最高，其次是日用品类、文娱用品。汽车、化妆品、药品等同比增速回落。