医疗保健新股研究报告系列之一荐股哈

医疗保健：新股研究报告系列之一 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

四家拟上市医药公司历史成长性较好，根据此次新股发行规则、我们给出上市后合理总市值区间投资建议近期四家拟上市医药公司披露了最新的招股书。这四家公司分别是：博腾股份、奥赛康、楚天科技及我武生物。四家公司共计募集资金15.06亿元。从披露的历史财务报表看，这四家公司成长性较好，其中收入和扣非后净利润的复合增速分别在 0%和40%以上；但主要财务指标变化各有差异，其中奥赛康财务指标质量相对较好。根据此次新股发行规则，发行股数根据询价结果确定，询价结果公布前无法确定总股本，我们给出上市后二级市场合理总市值区间投资建议。

博腾股份：跨国制药公司高度认可的CMO企业公司是全球前15大制药公司中11家的创新药中间体定制研发生产服务提供商。预计201 -2015年净利润分别为1.0 /1.26/1.68亿元，分别同比增长27.9%/22.4%/ . %。参照可比公司估值水平，结合公司成长性、考虑CMO行业在中国处于高速成长期给予一定溢价，我们认为合理估值区间为2014年 倍PE，对应合理总市值区间为45..4亿元。

奥赛康：消化道溃疡和铂类抗肿瘤药细分市场龙头企业公司是消化道溃疡和铂类抗肿瘤药细分市场龙头企业，分别占据奥美拉唑及奈达铂市场份额第一位。预计公司201 -2015年净利润分别为 .48/4.76/6.2 亿元，分别同比增长4 .9%/ 6.7%/ 0.9%。参照可比公司估值水平，结合公司成长性，我们认为合理估值区间为2014年 0- 倍PE，对应合理总市值区间为142..1亿元。

楚天科技：国内水剂类制药装备的标准制定者公司是国内领先的制药装备制造商，是全国制药装备标准化技术委员会委员单位，参与国内水剂类装备的标准制定。

预计公司201 -2015年净利润分别为1.25/1.57/1.9 亿元，分别同比增长 1.2%/25. %/22.9%。参照A股可比制药装备企业估值水平，考虑公司成长性，我们认为合理估值区间为2014年20~22倍PE，对应合理总市值区间为 1.4~ 4.5亿元。

我武生物：变应原制品市场领先者公司是变应原制品市场的领先企业，核心产品“畅迪”是国内首个标准化舌下脱敏药物，占据细分市场份额第一位。

预计公司201 -2015年净利润分别为0.70/0.88/1.06亿元，分别同比增长 0.1%/26. %/20.2%。参照可比公司估值水平，结合公司成长性和行业地位，我们认为合理估值区间为2014年27- 0倍PE，对应合理总市值区间为2 ..5亿元。

风险提示博腾股份：客户集中度过高；环保要求提高可能导致成本上升。

奥赛康：产品集中度过高，主导品种价格下降的风险。

楚天科技：原材料价格波动，行业需求波动的风险。

实乃游戏中的一朵奇葩！9377《暗黑屠龙》是一款暗黑魔幻风格的大型多人对战ARPG页游戏。采用全新的图像引擎打造精美的游戏画面 我武生物：竞争品种增加，主导产品集中的风险。