有色金属基金持续减持有色金属行业荐股牛

有色金属：基金持续减持有色金属行业 荐4股 - 0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

2018Q 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比大幅下滑至1.18%，基金在三季度对有色金属行业减持明显。根据公募基金2018年三季报，我们统计了全市场 075支公募基金，包含普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金，对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。在2018年三季度因中美贸易战逐步升级，以及国内去杠杆流动性紧张，经济走势出现下行的迹象，股市大幅震荡。

在市场连续快速、大幅度的下跌情况下，机构投资者的风险偏好下降，基金选择持续减持高beta的有色金属行业。2018Q 基金有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.18%，环比2018Q2的1.55%减少0. 7个百分点。

从标配水平看，基金2018Q 对有色金属行业的配置处于低配水平。我们将行业流通市值/A股流通市值作为行业标配水平，根据公募基金重仓情况来看，2018Q 基金对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.18%，而同期有色金属流通市值/A股流通市值比为2.8 %，基金对有色金属行业的配置属于低于标配的水平，且低配偏离度在二季度的减持后较2018Q2环比继续拉大。

骨骼的贮钙和肠道对钙的吸收能力没有得到充分发挥 2018Q 基金仍然重仓新能源汽车产业链上游资源端的钴锂个股，但配置比例边际大幅下降。从自下而上个股的角度看，2018Q 基金重仓有色金属行业股票从2018Q2的46只增加到2018Q 的52只。2018Q 有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股比例较大的是天齐锂业（9.9 %）、华友钴业（8.88%）、寒锐钴业（8.75%）、翔鹭钨业（6.1 %）、金贵银业（5.10%）、赣锋锂业（2.89%）。其中，2018Q 基金加仓明显的有寒锐钴业（+2.98%）、坤彩科技（+2. 9%）、翔鹭钨业（+2.27%）、云海金属（+1.5 %）、云南锗业（+1.09%）、中国铝业（+0.51%）。而减持较多的有深圳新星（- .27%）、石英股份（-2.64%）、兴业矿业（-2.2 %）、天齐锂业（-2.15%）、银泰资源（-1.58%）、赣锋锂业（-1.4 %）。综合来看，虽然新能源汽车产业链景气度在2018Q 有所下滑，钴锂价格都出现了大幅下跌，锂板块个股也遭遇了机构较大规模的减持。但放长周期看，在新能源汽车大势所趋下钴锂仍然是有色金属行业中未来需求增量最为明确的板块，其个股尤其是拥有优质矿山资源的企业依旧拥有较好的长期配置价值，而钴锂个股本轮的下跌更可能给基金提供了一个较好的配置时点。

投资建议：国内宏观经济走势不确定性增大，以及市场风险偏好的下行，使基金在2018Q 对有色金属行业进行了大幅减持。四季度国内经济疲态愈发明显，有色金属价格与有色金属企业业绩仍有继续下行的可能。而目前基金对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为1.18%，较201 -2014年0. %左右的配置底部仍有较大的下滑空间。在经济走势无法企稳，本轮经济周期底部空间时间维度都无法被较明确被预期的情况下，有色金属行业很难获得基金大幅的增持。在此形势下，我们认为有色金属行业的投资机会大概率会以结构性的行情展开，建议投资关注在全球新能源汽车大势不可逆下未来需求端大额增量明确的上游钴锂板块，推荐拥有优异资源的天齐锂业、华友钴业，在本轮下跌后其长期的配置价格将更加凸显。此外，市场波动率加大以及油价重回高位所引发的通胀预期下，黄金板块或将重新进入可配置阶段，推荐紫金矿业、山东黄金、中金黄金、银泰资源。