国信证券新融资方式持续放量弥补贷款不足

国信证券：新融资方式持续放量弥补贷款不足 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

央行公布，10月末M2余额93.64万亿元，同比增长14.1%，比上月末低0.7个百分点；M1余额29.33万亿元，同比增长6.1%，比上月末低1.2个百分点；M0余额5.15万亿元，同比增长10.5%。当月新增人民币贷款5052亿元。

当我成为新娘时 评论：

新融资方式持续放量弥补贷款不足10月M1、M2余额同比增6.1、14.1%，较9月分别缩窄1.2、0.7个百分点，回落方向符合预期，原因再次来自季初因素，9月末的“应付季末考核的存款”在10月消退，导致10月人民币存款负增长2799亿元。

10月新增贷款5052亿元，较9月少增1180亿元，连续两个月回落，但新增直接融资额（=信托+公司债+股权+国债）为5663亿元，略低于9月的5943亿元（9月为年初至今最高值），规模仍很大，考虑直接融资活动多为期限更长的中长类资金，该类活动增多，可一定程度补充投资所需的中长期资金来源。事实上，国内银行放贷受到诸多约束，今年上半年贷款放量较多，一定程度上造成三、四季度银行可用贷款额度下降，而直接融资，特别是债券和信托融资额与贷款的约束有区别，运作空间并不直接被贷款多发消化，从8月起开始进入一个高峰期，社会融资总量得以一直维持在较高的水平，预计直接融资与银行贷款两肩挑的局面将持续，社会融资总量继续保持较高的水平。

值得注意的是，10月新增贷款减少主要源于短期贷款的减少，这可能与国内企业库存进一步消化有关。