西南证券IPO重启史无前例慢牛开启位置

西南证券：IPO重启 史无前例慢牛开启 类别： 机构： 研究员：

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在券商股带领市场强势上涨 天后，证监会在11月6日宣布开始新股发行准备工作，并将于2015年底前完成此前28家过会公司的首次发行工作。

我们认为，此次IPO重启，很有可能在A股开启一个史无前例的“慢牛”时代。

从此次IPO重启的背景来看，7月份市场大幅度波动之后管理层采取的一系列措施，有助于为未来市场步入“慢牛”打下基础。主要体现在几个方面：1、清理场外配资并继续对场外加杠杆行为进行严格监管；2、对股指期货交易制度进行改进，消除利用股指期货误导市场的交易行为； 、严厉打击非法量化交易行为；4、严查市场操纵行为；5、严厉打击地下钱庄的洗钱行为，最大程度缩减市场上涨后的资本非法外流行为。场外杠杆上升过快、市场操纵行为严重、资本非法外流等是造成6、7月份A股大幅波动的结构性因素，最大限度消除这些因素有助于降低市场波动率。此外，金融强力反腐仍将继续，这有助于持续净化市场环境。

从IPO重启的制度设计来看，早上7时35分就出门坐地铁。他的孩子已被保送至清华大学此次重启取消了以往的预缴款制度，将缓解市场的打新资金压力，同时由于打新仍需要按照市值配售，因此实际上增加了场外资金对于股票的需求。

从管理层的市场调控能力看，国家队成为稳定市场不可忽视的力量，管理层对市场的掌控能力大幅度上升，这是救市前后最为显著的差异。

IPO重启表明资本市场在整个改革、创新进程中的战略地位没变。中国经济的转型、创新理念的实践，都有赖于资本市场发挥重要作用，此前IPO停滞的局面是高层所不愿意看到的，管理层对于重启资本市场的愿望是较为迫切的，其对于继续推进资本市场在中国经济转型、创新中的决心和意志没有变化。

综合来看，我们认为市场未来有可能走出底部逐渐抬升的震荡“慢牛”走势。但是长期内仍然有两大因素需要关注：1、业绩因素。业绩或业绩预期仍然是影响市场走势的基本因素，如果上涨幅度持续高于业绩增速，市场仍有可能出现较大幅度回调；2、注册制。随着注册制推出，市场供给增加，“真成长股”与“伪成长股”之间的表现将会分化。中期内，如果市场上涨较多，而美联储又在12月份又选择加息的话，新兴市场国家将面临资本外流的压力，A股市场也可能会面临较大调整压力。