建材为何玻璃库存增加价格反而上涨牛

开展SUV的生产工作。据悉 建材：为何玻璃库存增加价格反而上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述2018年玻璃价格在春节前后保持平稳，节前未出现下降、节后随即上涨，与之矛盾的是生产企业库存快速积累。对此，我们观点如下：

事件评论我们在《玻璃价格为何淡季不回落？》中分析过春节前后的价格规律，“历年春节前后库存增加但价格平稳（小幅下降后缓慢回升），2月底价格才分化。节前降价体现了生产企业保量经营、贸易商低价囤货的博弈结果，节后价格上涨一是贸易商主动补库，二是生产企业提高报价烘托气氛，以促进下游补库。需求恢复节奏通过影响补库行为进而影响当前价格。”2018年玻璃价格在春节前后保持平稳，节前未出现下降、节后随即上涨，与之矛盾的是生产企业库存快速积累。我们判断较好的供需格局是节前生产企业挺价的基础，但高位价格也使得北方地区的贸易商节前减少补库，其结果是库存积累在生产企业而较少进入到流通领域。

第一，今年春节前后库存增加异常，主要源于北方贸易商节前补库减少。

2018年节前一周到节后一周的库存日增量为81万重箱，而的库存日增量在万重箱之间。由于玻璃的刚性生产特征，以及春节前后一周左右下游加工企业处于停工状态，故这一期间生产企业库存变动的变量来自贸易商的采购、产线状态的变动（春节期间信义玻璃芜湖二线于2月10日放水冷修，仅一条产线变动影响较小）。故今年生产企业的库存异常变动主要源于贸易商补库减少所致，河北、山东地区最为显著。

第二，考虑到今年节后库存消耗尚未启动，我们判断同口径下今年春节前后的库存增幅不会高于去年。考虑2月22日距离正月初一仅6天，未来几天将是库存快速下降时期；而年节后一周库存的公布日期距离正月初一分别为12、10天，故目前4 %的库存增幅数据偏高，库存在近期下游加速补库推动下有望迎来下降。

近期的价格表现反映了较好供需格局，下游补库也有望推动短期价格上行，为旺季提价奠定基础。我们依旧看好后市价格，除供给收缩带来的提价预期外，超预期的点还有：一是偏竣工后端的需求超预期；二是在后期督察中未拿证产线的关停，三是存量博弈下龙头企业的优势增加，不仅是领先行业的成本优势，还有凭借资金或技术优势进入高端或深加工领域。

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