齐鲁证券构造绝对收益组合吧

他们推出了报销车票的举措 齐鲁证券：构造绝对收益组合 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点利用选股结合股指期货构造绝对收益组合通过选股获得超额收益然后在组合中做多股票现货和做空股指期货是常见的构建绝对收益组合的方法。

其中有两个关键之处：一是alpha，确定股票现货组合确实具有超越市场的收益；二是beta，以确定现货和期货的套保比例。通常我们通过分两步的方法来构造绝对收益组合，即先选股，然后计算beta。因为股票的beta是变化的，两步走的方法在计算beta时又引入了不确定性，使得所构造的绝对收益组合波动性增加。

以个股alpha为量化选股目标本文所采用的方法在选股的同时已经设定了个股的beta，两个步骤同时完成。其基本思想是：我们把选股的目标设为个股的alpha，而不是个股的收益。通过我们的多因子选股模型对股票池中所有个股的预期alpha进行排序，而beta在选股模型前已经确定，选择排序靠前的股票和相应所设定的beta构造绝对收益组合。在忽略股指期货基差收益和所需保证金机会成本的情况下，选股模型的结果就是绝对收益组合的收益。

本文绝对收益组合的历史回测表现使用我们前期报告中的多因子量化选股模型，所选股票和适当比例的股指期货构成绝对收益组合。在假定基差收益为4%，保证金占比固定为25%，交易成本为0.5%的情况下，对策略进行了历史回测，所选股票数目为100只、50只和30只时，绝对收益组合的年化平均收益为17.4%、19.7%和22.5%，夏普比率（忽略无风险收益）为1.26、1.36和1.48。历史回测表明，量化选股结合股指期货是一种较为可行的构造绝对收益组合的策略。