医疗保健中长期机会已现吗

医疗保健：中长期机会已现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内功伤害 医药板块随着前期的调整，已充分包含了对于政策不确定性的悲观情绪，估值也进入相对安全的区域。随着市场的逐步企稳，医药仍然会是投资人重点关注的领域。同时，三季报也已披露完毕，整体看大部分公司的表现符合预期，我们看好的细分赛道表现可圈可点。

三季报收官，整体维持较快增速，子行业分化加剧上市公司三季报基本符合预期。2018年前三季度，医药上市公司平均收入、营业利润、归母净利润分别同比增长2 .16%、19.85%、17.14%。收入增速较去年同期加快的主要原因是两票制、治疗性及新进医保品种的快速增长；三项费用快速增长的原因分别是两票制、人力成本及研发费用快速增长、融资成本上升。行业内部分化加剧，细分行业中原料药、CRO/CMO、医疗服务增速最快；医药零售、医疗器械及中药板块Q2增速有所加快。

本周医药板块整体跑赢大盘，估值溢价率有所上升本周医药指数上涨7.40%，整体跑赢大盘 .29%。年初至今，医药指数下跌18.9 %，医药指数整体跑赢大盘4. 9%。在28个子行业中，本周医药板块涨幅排在第1位，年初至今涨幅排在第6位。截止11月2日，医药板块估值为27.41倍，剔除银行后全部A股的估值为19.0 倍，医药板块估值整体处于历史低位。估值溢价率方面，相对于剔除银行后全部A股的溢价率为44.02%。

各子行业全部上涨，医疗服务、化学制药、IVD等涨幅居前医药子行业方面，本周各子行业全部上涨，其中医疗服务（+10.66%），化学制药（+9.8 %），IVD（+8.68%），医药零售（+8.49%），医疗器械（+8.2 %）和CROCMO（+8.14%）涨幅居前，均超过8%，医药分销和药用辅材和包材涨幅较小。年初至今，所有子行业均出现下跌，其中医药零售、CRO/CMO相对下跌较少，IVD板块下跌幅度较大。

市场表现及资金配置：细分龙头依然获得青睐资金配置处于历史平均水平。公募基金三季度整体医药持仓比例在11.45%，较前一季度下降升1.88个百分点，剔除医药基金以后的持股比例约为8.00%，较前一季度下降1.74个百分点，基金持仓比例为2015年以来较高水平，但低于201 -2014年的中枢。从持有的个股看，公募基金及海外资金仍然偏好细分市场龙头。