齐鲁证券稳健货币政策继续吧

齐鲁证券：稳健货币政策继续 类别： 机构： 研究员：

直到确定“总统”大选与“立委”选举是同时举行 [摘要]

投资要点：

事件：中国人民银行货币政策委员会2014年第一季度例会日前在北京召开。

我们的观点与2013年四季度例会比较主要有以下变化：

承认经济下滑态势，但是仍然处在合理区间，短期货币政策放松不可能。央行认为当前我国经济运行仍处在合理区间，金融运行总体平稳，对金融运行措辞没有变化，但是对经济的评价已经发生变化。2013年四季度央行认为当前我国经济金融运行总体平稳，说明央行承认经济处于下滑态势，而且处在合理区间，言外之意就是货币政策还没有到放松的地步。

对通胀的担心有所软化，放松货币政策存在空间。对物价的评价措辞都是物价形势基本稳定，但是四季度强调面临不少困难和挑战，一季度则说面临的形势依然错综复杂，央行态度担心有所减轻因而后期通胀不会制约货币政策施行空间。

承认全球经济复苏分化，对全球经济复苏态度较四季度略微消极。2013年四季度措辞是全球经济仍将延续缓慢复苏态势，但也存在不稳定不确定因素。本次则认为国际经济形势出现分化，美欧等发达经济体积极迹象增多，部分新兴经济体增速持续放缓。

货币政策、信贷政策、汇率、金融体制改革方面措辞几乎和四季度完全一致，稳健货币政策将继续。央行认为经济还处在合理区间，因而政策还不需要调整，将继续保持实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构和信贷结构。继续密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化，坚持稳中求进、改革创新。市场呼吁降低存款准备金率短期内可能不会施行。这块措辞中唯一不同的是2013年四季度强调寓改革于调控之中，而今年继续深化金融体制改革，表明利率市场化和人民币汇率形成机制改革将会继续加速。