东北证券调控有时滞短周期仍看复苏中旬是时计划

东北证券：调控有时滞 短周期仍看复苏 中旬是时间窗口 201 -0 -05 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

周一，地产股受“新国五条”细则出台影响，地产产业链相关个股全线暴跌拖累市场。截止收盘，沪指报227 .40点，下跌86.11点，跌幅 .65%，成交14 0亿元；深成指报91 9.75点，下跌510. 9点，跌幅5.29%，成交1 7亿元。沪指暴跌，创2010年11月12日以来最大跌幅，成交量放大，预示后期调整或仍将继续。板块方面，与房地产相关建筑建材、钢铁、煤炭等周期股跌幅居前，创业板中小板跌幅较小。

他指着半山腰一块巨石说：“这块石头以前在山顶 暴跌理由：

1、房地产交易环节所得税的从严征收，并且后续有关二套房信贷政策的进一步从严，以及后续若房价依然高位而面临的房产税预期，直接冲击了房地产产业链；今日暴跌主要源于房地产股全线下挫的拖累。

增加税收，在供求关系不变的情况下，将直接降低买卖成交量，并进而影响房价；但现实是，一线城市供需相对紧张，每年新房销量小于每年新增城市人口数量的一半；而全国而言，伴随着保障房的建设，每年新增人口1千多万，而每年商品房销售1千多万套，应该说，供给的压力加大，这也是去年来部分三四线城市出现崩盘的原因。

因此，考虑到二手房和一手房两者之间在价格以及量上客观的联动性，而非简单的替代效应，预计伴随着调控的深入以及刚需前期的释放，房地产量价在后期尤其是下半年的压力较大。房地产股获取超额收益最佳的时间窗口是价格同比微降环比企稳、政策不再紧缩，这主要是去年地产股表现较好的原因；相反，伴随着政策的紧缩，预计今年地产股获取超额收益的概率将下降，但地产产业链中偏中下游的如家装、园林、配件等则相对较好。

早盘中小成长股与大盘周期股表现大相径庭，表现出明显政策导向性，股指下跌但个股活跃。但午后随股指进一步下跌大部分板块开始随波逐流，恐慌情绪开始蔓延。此次地产调控以房价为导向的基调较为明确，短期对市场的冲击还需时间消化，我们预计 月中旬市场将迎来探底回升。

昨日“两会”召开，房地产新政“新国五条”细则出台超出市场预期，尤其个人售房严格按转让所得的20%征税这一细则引爆市场。周末排队登记买卖房屋情况出现暴增，而市场也将其理解为对房价的重大利空。我们认为细则出台充分表明政府调控房价的决心，短期对二手房成交带来抑制，但中长期对人们房价预期影响更为深远。北上广地区由于土地资源有限，刚需旺盛，房价波动或小于二、三线城市。布局一线城市的房地产企业受影响较小。今日房地产股全线跌停市场或反应过度，继续大跌概率小，但趋势短期难以改变需要时间消化。