幸福快乐宏源证券避险情绪延续但有所缓和依依不舍

宏源证券：避险情绪延续 但有所缓和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告内容：

驱动因子：周二，受瑞士抑制本币升势而采取强有力的举措推动，瑞郎整体重挫，而美元和挪威克朗成为这种情况下的受益者；由于市场对正在蔓延的欧债危机的担忧挥之不去，加之围绕美国经济增速放缓的不安情绪，投资者纷纷撤离风险资产，美股大幅下跌；同时，美国10年期国债收益率触及60年低点，收益率曲线为两年半以来最平；美元走高对金价构成拖累，并削弱了海外投资者对黄金的需求；受美股下跌的连带影响，油价走低；FreeportMcMoRanCopper&Gold旗下两个矿的工会证实将举行罢工，令市场担忧铜的供应会中断，铜价从低位反弹，但市场对欧债危机可能引发第二次银行业全面危机的担忧限制了其涨幅。

经济数据：（1）美国供应管理协会（ISM）公布，8月份美国非制造业PMI从52.7意外升至53.3，好于预期的下降至51.0，该数据令人感到些许宽慰，因为其暗示在美国经济停滞不前的情况下，消费者的表现要好于预期，小此木：成田剣／須磨寺霞：島本須美这将有助于缓解8月份非农就业增长迟滞所带来的衰退疑虑，但尚不足以缓解奥巴马创造更多就业机会的压力，毕竟现实是，就业指数分项已降至51.6，创2010年9月以来最低；（2）欧元区第二季度GDP（经修正）季率上升0.2％，符合预期，虽然第二季度个人消费支出将近2年来首次下降，但欧元区出口和库存补充保证了欧元区经济增长；（3）德国经济部公布，德国7月季调后制造业订单月率下降2.8%，低于预期，主要由于全球经济增速放缓令其出口订单下降；（4）澳大利亚央行召开月度货币政策会议，决定维持目前4.75%的基准利率不变，符合预期，但其强调，仍担心中期通胀前景，总而言之，央行的立场要略微强于之前。

瑞士央行干预：鉴于瑞郎目前已被大幅高估，对瑞士经济构成严重威胁，二手车信息不对称、诚信度低、售后服务差等问题并给瑞士经济带来通缩的隐患，瑞士央行昨日主动干预汇市，将欧元兑瑞郎的下限设定在1.20，并立即生效。为了保证该汇率下限，瑞士央行还准备无限量地购买外币。然而，瑞士央行似乎并不十分满意这一下限水平，认为瑞郎的估值仍然偏高，会在未来持续走软。另外，迫于经济前景和通缩风险的压力，瑞士央行的干预举措还将延续。这一消息令全球市场颇为震惊，瑞郎整体大幅走软，欧元兑瑞郎由开盘后的1.1091跳升至1.1969。

同样，瑞士市场指数也大幅走高。瑞郎避险货币的光环正在蜕去。与此同时，避险资产黄金，在瑞士央行宣布决定后，从1,920美元/盎司上方的历史高点附近跌至1,864.50美元/盎司的盘中低点，但金价此后走稳，这表明瑞士央行的这一决定可能在长期对金价有利。