福耀玻璃三季报业绩符合预期

福耀玻璃：三季报业绩符合预期

【中国玻璃】福耀玻璃今年3季度实现营业收入21.9亿元，净利润4.4亿元，折合每股收益0.22元；前3季度合计实现营业收入60.8亿元，净利润13.2亿元，同比分别增长46.7%和113.5%每双的售价高达110美元；无独有偶。公司前3季度收入同比增速高于同期国内汽车销量36%的增长，我们认为这得益于今年公司玻璃产品国内配套结构的改善和海外市场的开拓。　　　　3季度公司综合毛利率较2季度环比下降1.4个百分点，今年前3季度毛利率也比去年同期下降0.9个百分点。我们认为这主要是由于今年以来公司外购浮法玻璃比例提高重中之重：重复，汽车玻璃生产成本上升；此外重油等原材料价格的上涨也使浮法玻璃毛利率有所下降。未来随着公司浮法玻璃原片自给率的提升，汽车玻璃毛利率水平有望改善。　　　　前3季度公司各项费用控制良好，管理费用率较去年同期下降1.5个百分点；受益于公司财务结构的持续优化，财务费用率从去年同期的3.9%降至2.1%。我们认为国内乘用车市场的旺销态势在4季度得以延续，海外市场需求的回升也将支撑公司外销业务的增长，公司4季度业绩有望超越3季度。　　　　我们维持2010年每股收益0.90元的预测和目标价格16.30元，维持“买入”评级。