联讯证券经济平稳有韧性基本面短期无忧位置

联讯证券：经济平稳有韧性 基本面短期无忧 类别： 机构： 研究员：

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每日市况：

中证流通指数回调，收于5213.51点，跌幅0.21%，成交3564.37亿元，比前一交易日增加225.67亿元。

每日市场研判：

今日，指数延续整理，沪指收于3292.44点，跌幅0.32%，燃气板块和新零售板块表现较好，注意把握其中的核心公司。市场增量资金未有明显增加，多以场内存量资金博弈，指数底部整理阶段仍将持续。

根据央行公告，7天、28天逆回购和1年期MLF操作利率分别上调5bp，此次利率上调幅度较小，信号意义大于实际意义，具体表现为：（1）“加息”核心目的仍玩法师的人是非常少的在防风险、去杠杆；（2）缩小中美短端利差，缓和陡峭的收益率曲线；（3）缩小货币市场利率与逆回购利率的利差。随着经济复苏稳固、通胀中枢上升及防风险去杠杆需求持续，我们认为明年央行继续提高逆回购和MLF利率的概率很大。

11月份全国规上工业增加值同比实际增长6.1%，前值为6.2%；社会消费品零售总额同比名义增长10.2%，前值为10%；月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长7.2%，前值为7.3%。11月经济整体表现平稳，工业和投资小幅下降，出口大幅上升，消费有所提振。

工业方面，环保限产暂时拖累工业，但我们认为这只是延缓工业产量的释放，反而为未来工业的上升积蓄着能量。投资方面，整体投资温和下降，从结构上看，制造业和基建投资维持低位平稳，房地产投资继续温和下降。今年制造业投资明显受到了环保限产的抑制，这种被压制的投资会在未来逐步释放，令周期品的量价关系更趋合理。在十九大落幕之后，经济的主要大方针政策逐步落地，更有利于今后基建有的放矢。所以，我们对未来基建投资反而不悲观。房地产销售和投资持续下行的趋势不会改变，但下行的幅度是温和而可控的。消费方面，消费的回升主要是考虑到“双十一”放量及以苹果为代表的一系列新款集中推出，使通讯器材增速上升因素影响。综合11月经济数据来看，经济仍平稳有韧性，基本面短期无忧。