联讯证券股市的政策底部已形成位置

联讯证券：股市的政策底部已形成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

货币政策重心变化：扩大内需重新提上日程在去年以来的政策中，货币政策更多强调“管住货币供给总闸门”紧贴着侧墙顶部架设，整体上完全为去杠杆服务，而此次政治局会议在论述货币政策时强调，“在保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。”一季度经济动能发生切换，以及贸易战带来的不确定性，使得我们未来的经济增长会更依赖内需。政治局强调，“世界经济政治形势更加错综复杂。要增强忧患意识、坚持问题导向，着力解决突出矛盾和问题。”正是基于外部环全年图书销售额预计在30亿元左右。境的变化，未来货币政策的重心转为：持续扩大内需与调整结构并重。此前我们在报告《明为降准实则“双降”，扩大内需以补贸易战亏空》中给出的判断：降准表明货币政策重心转向扩大内需，在此得到印证。

推动各大金融市场健康发展，股市政策底部已形成今年以来，外部的不确定性以及国内的持续去杠杆，使得股市和债市出现了较大的动荡，信贷和社会融资有所萎缩。显然，各大金融市场的动荡引起了政策决策层的关注，此次政治局会议强调，“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。”其中，信贷和股市的稳定在当下显得更为迫切。最近央行的降准，对于松绑信贷具有积极的作用，可以预见，未来政策也会积极维护股市稳定，A股政策底部已形成。

扩大开放和海南建设是重点强调两大主题政治局会议强调，“我国宣布扩大开放新的重大举措。党中央决定支持海南建设自由贸易试验区、逐步建设中国特色自由贸易港，释放深化改革开放强烈信号。”从长期来看，海南自贸区体现了总设计师在战略布局上的高瞻远瞩，雄安新区和海南自贸区与深圳特区和浦东新区具有承前启后的特性。从短期来看，扩大开放会更多的强调服务贸易的进口，使贸易账户更加平衡。

坚定看多主板，战略做多上证虽无法排除短期经济的不确定性，却已观察到宏微观上的经济改善信号、政策面上的友好信号以及资金面上的外部增量。市场这个点位，对负面信息已有足够反映，上证估值已经回到了2016年初股灾时的地板水位。重申对主板市场的坚定看好，战略做多上证指数，关键点位小跌小买、大跌大买。

风险提示：

内需恶化，中美贸易战升级