东北证券行业公司研究周刊计划

东北证券：行业公司研究周刊 -17 类别： 机构： 研究员：

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LED行业动态点评：台厂营收持续向好，LED行业景气上行台厂2月营收持续向好：在LED照明需求超预期的刺激下，台湾LED厂商2月产能利用率维持高位，营收向好。晶电在LED背光、照明、四元等全产品线需求强劲推动下，2月营收达19.82亿元，较1月逆势增长4.95%，年增长57.48%，创下历年同期新高， 、4月营收持续看增。璨圆2月营收2.7亿元，月减少5.26%，但年成长达18.75%，璨圆今年有多项新产品陆续会导入，营收可望逐月上扬。东贝2月营收6.02亿元，月增长7.4%，比去年同期增长20.2%，随着大陆彩电品牌厂商五一备货潮将于 月启动， 月业绩继续看高。LED封装大厂亿光2月合并营收为18.86亿元，比上一月下滑10.5 %，但比201 年同期大幅成长 0.64%。

但其实智能家居的概念早在1984年美国联合科技公司提出时已经拉开序幕 LED行业景气上行：LED照明与背光携手推进行业景气上行。LED照明领域，各国支持政策陆续推出并兑现营造良好的外围环境，产品价格不断下降加速推动普及，照明市场将步入快车道。预计2016年LED照明市场规模将超过 00亿欧元，市场份额则快速提升至40%，2020年进一步提升至600亿欧元，届时LED照明的渗透率将超过60%，成为主流。LED背光领域，随着环保、节能、轻薄、用户体验等要求进一步提升，2012年LED背光需求总量将达500亿颗，同比增长4 %，未来随着智能、平板电脑、笔记本电脑、LED液晶电视出货量的持续攀升，将为LED背光需求的快速增长提供保障。

关注产业链中领先厂商：目前国内LED照明行业已初具规模，随着技术的升级，政策的支持及需求的提升，我们认为将迎来快速发展的“甜蜜期”，建议关注产业链中的渠道和技术领先厂商：阳光照明、鸿利光电、聚飞光电、三安光电等。风险提示：行业景气度低迷，产品价格下滑过快，订单低于预期。

天奇股份深度研究报告：与时俱进、战略定位清晰公司作为国内外现代制造业物流自动化技术装备知名供应商，特别是在汽车领域已经做到了国内龙头企业。

公司一度因介入风电业务而备受当时市场关注，但从本质上来看，公司是地道的自动化生产线集成企业。201 年4月份的更名及经营范围变更凸显公司从物流自动化工程公司变身为更广阔应用领域的自动化生产线及的相关业务集成商意图，自动化集成商的战略定位逐渐清晰起来。

转型伴随公司一路走来。1994年进入家电工业智能自动化系统领域，到了1996年，公司根据经营的客观情况及需要，积极介入了摩托车生产线自动化系统领域，再到了上世纪90年代末，公司又进入了汽车（包括汽车零部件）领域智能自动化系统领域，并最终成为龙头企业。2008年，公司再次转型进入新能源（风电）领域，虽然结果不尽人意，但管理层不断坚持创新转型的作风是值得肯定，201 年公司再次选择大的转型，延续了公司核心优势，定位于中高端自动化工程集成公司。

从公司业务来看，尽管汽车新增投资增速放缓，但更新需求以及欧洲等地区中小型汽车配件企业加大与国内企业合作带动的产业转移带来的新增需求将呈现不错表现，因此，汽车制造智能自动化系统的需求的情况要好于市场预期。公司立仓、储运系统的推进顺利，将成为公司中、短期业绩增长的重要看点，公司在商业物流领域有较大斩获的时间点会越来越近。公司介入废旧汽车拆解具备主业的延续性，公司布局废旧汽车拆解业务，除去技术脉络相关度较高（宽泛地说，属于公司自动化业务转型具体指向之一）、汽车拆解回收价值高因素外，废旧汽车拆解潜在的巨大市场是关键的驱动力。风电业务虽不再成为公司战略的重心所在，但风电建设的再次提示为公司风电业务扭亏为盈奠定了基础。

投资评级：维持201 -2015EPS分别为：0. 2元、0.48元、0.61元，市盈率分别为： 7.6、25.17、19.87，给予“推荐”评级。投资风险：汽车固定资产投资增速大幅放缓；进入自动化仓储系统进程低于预期；风电业务减亏目标不达目标。