洪涛股份002325巩固高端市场积极外延

洪涛股份(002325):巩固高端市场 积极外延开拓

公司 2011年在传统优势细分市场上仍然保持领先优势,在剧院会堂类工程、国宾馆工程、五星级酒店工程、高端写字楼工程上都取得优异成绩;并且积极向高端外延市场开拓,涉足高端医院、机场航站楼等工程,在老挝万象承接境外项目。在上述因素的共同作用下,营业规模稳定增长,实现21.68亿元的收入。全年新承接亿元以上公建项目6项,超5000万元以上的公建项目20项。

公司在 2011年加强业务的前期评审,在保证质量的同时加强成本费用控制,使得毛利率略升0.15个百分点至15.92%;不过公司销售费用大幅增长144.31%,使得销售费用率上升0.9个百分点至2.2%,这主要是由于公司加快全国性营销络的建设以及增加广告投入所致,截止到2011年年公司设立的分公司已经达到32家,基本上覆盖了除西藏以外的所有大陆区域;管理费用率下降0.5个百分点至2.11%。综合作用下,公司净利率略降0.15个百分点至6.28%。

公司在 2011年加强应收账款的管理,客户的回款情况较2010年有所改善,应收账款与营业收入之比下降至39.72%,经营性现金流净流出2956万。公司应收账款的管理能力与行业龙头公司相比仍然有一定差距,后期存在进一步改善的空间。

建筑装饰行业"十二五"期间的年均增速有望超过12%,其中公共建筑装饰行业的年均增速将接近20%,公司是高端建筑装饰行业的持续领跑者,也是业内资质最全的企业之一,未来的市场占有率能够持续提升。预计公司2012年和2013年的EPS 分别为0.81元和1.09元,给予推荐评级。