家用电器延伸品类开启新时代荐股牛

家用电器：延伸品类开启新时代 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

●家电各品类中洗衣机的替换需求最强、最先到来。年国家推出家电下乡补贴计划，国内洗衣机销量每年保持20%以上的增长，2012年以后洗衣机行业每年保持个位数增长，进入平稳发展期。奥维云数据显示，2016年洗衣机销量中65%来自替换需求。我们认为，替换需求的主要增长点在于：第一、滚筒洗衣机的快速增长仍将持续；第二、洗干一体机（干衣机）、免污洗衣机将成为洗衣机的两大延伸品类，会逐步普及。经过我们测算，2017年-2019年洗衣机销量增速分别为7%、8%、8%。

●滚筒洗衣机的快速增长成为洗衣机销量增长的主要动力。滚筒洗衣机与波轮洗衣机相比有以下优点：1、耗水量少，为波轮的1/ 。2、在相同洗涤剂质量浓度及洗涤温度条件下，滚筒洗衣机中的去污力表现明显高于波轮洗衣机。 、滚筒洗衣机主洗时间更长，能够使洗涤剂中各组分的功能发挥的更加充分。4、滚筒洗衣机对衣物的伤害比波轮小，磨损率低，不易缠绕、洗涤均匀。结合国家对节能的不断重视，我们认为，滚筒洗衣机在未来仍会持续快速增长，市场占比会持续扩大。我们预测，年滚筒洗衣机的增速分别为 0%、25%、20%，市场占比分别为 9%、45%、50%。

●洗干一体机（干衣机）发展迅速。国内干衣机市场潜力巨大，四大因素或将催生干衣机市场爆发。类比跟我国住宅面积和生活习惯相似的日本，我们估算未来我国洗干一体机存量至少达到4500万台，2016年我国洗干一体机零售量约为160万台，未来还有很大增长空间。

●健康洗成为热点，免污洗将开启洗衣机新时代。消费者越来越重视洗衣机的健康洗问题，我们认为，未来免污洗衣机将会逐步普及。

但我们应该也应该仅仅以这个数据作为参考值 ●推荐标的：推荐洗衣机收入占比大、拥有滚筒洗衣机、干衣机和洗干一体机核心技术的上市公司。国内洗衣机几大品牌中，小天鹅洗衣机收入占公司收入约90%。在滚筒洗衣机方面，公司产品价格梯度明显，适合不同消费群体。公司独创的“水魔方高效节能”技术获得了领域内全球第一张节能技术VDE认证证书，小天鹅“BLDC电机20年使用寿命”则成为了国内洗衣机行业首个VDE品质认证证书。2016年，2017年一季度，公司滚筒洗衣机增速超过40%，远高于行业平均水平。在干衣机、洗干一体机方面，公司具备直排式干衣机、冷凝式干衣机、热泵式干衣机和洗干一体机全品类产品布局。2016年干衣机和洗干一体机销售额超12亿元，2017年第一季度公司洗衣机、洗干一体机营业收入为6.5亿元，同比增长160%。

基于以上分析，我们将看好小天鹅A（000418）。

●风险提示：1、如果洗干一体机（干衣机）、免污洗衣机技术发展较慢将会抑制洗衣机新品类的消费需求。2、房地产调控如果抑制经济增长从而抑制消费需求，导致洗衣机正常增速减缓。