国信证券新增外占环比激增央行购汇释放资金计划

等等。目前 国信证券：新增外占环比激增 央行购汇释放资金 类别： 机构： 研究员：

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10月20日，中国人民银行公布2013年9月外汇占款数据。

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9月全口径外汇占款新增1267亿元人民币，较上月激增990亿元。估算9月央行口径外汇占款新增约2700亿元，较上月增加约1700亿元。央行口径外汇占款超出全口径外汇占款，显示央行9月在银行间市场大幅购汇。我们认为，新增外占在央行和商行间此消彼长，可能有三个促成因素：一是央行不得不在季末向商业银行析出资金，以维护货币市场流动性的平稳。二是外管局20号文的持续影响。在严格外汇贷存比约束下，金融机构持汇行为受到抑制，被迫减少外汇资产配臵。三是央行加大购汇力度旨在平抑再度抬头的人民币升值预期。这一预期无疑来自美联储“令人意外“地暂缓推出QE，以及近期陆续公布的相对抢眼的中国经济数据。考虑到4季度贸易顺差阶段性恢复，以及人民币的持续升值，预计4季度外汇占款整体上将超过3季度。

居民和金融机构结汇意愿走强，新增外汇占款环比激增9月人民币对美元汇率大幅升值229个基点，延续了6月以来加速升值的势头。当前人民币升值速度明显加快，基本反映了动态利率平价理论的结果：即中美利差缩小，人民币加快升值；中美利差扩大，人民币放缓升值。以中美两国10年期国债收益率为中美利差的指示指标，自2012年4月后，中美利差和人民币对美元汇率升值速度大致呈现相反走势（图1）。随着人民币升值预期的走强，企业和居民结汇意愿增强，致使9月银行代客结售汇顺差大幅上升，并带动9月外汇占款回升（图2）。由此我们看到，9月外汇占款新增1267亿元人民币，较上月激增990亿元。我们之前指出，9月贸易顺差的冲高回落更多是一种短期扰动。受欧美圣诞订单的季节性影响，四季度贸易顺差将恢复性增长，外汇占款也将恢复性增长。这将有利于4季度新增流动性的平稳。