高华证券市场对盈利的担忧加剧但并不合理位置

高华证券：市场对盈利的担忧加剧 但并不合理 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2015财年二季度业绩前瞻缺乏可预见性令业绩期疑云笼罩夏季以来，在市场对全球经济增长担忧加剧之际，日本公司盈利前景的不确定性也有所上升。市场预测显示二季度经常性利润将同比下降7.8%。

我们认为市场预测过于保守，并预计业绩高于预期的公司数量将略多于业绩低于预期的公司。在中国和对于为何草案没有写入环保公益诉讼的问题新兴市场经济放缓、美国经济乏力、我们的全球领先指标也较为疲软之际，我们看到有几大亮点存在，包括日元汇率、日本相对稳健的宏观经济状况、大宗商品价格下跌推动的利润率的切实改善、以及境使用操作简便并易于维护。具有反应速度快内旅游消费的持续强势。

业绩喜忧参半，我们认为整体上不存在大的担忧日本公司的盈利状况喜忧参半。对出口板块的市场盈利预测普遍大幅下调，而对内需/防御性板块的盈利预测普遍上调。我们认为总体上日本企业盈利不存在大的担忧因素，但我们将关注业务受大宗商品、中国和新兴市场影响的板块。

我们预计随着宏观经济的企稳，盈利将重拾动力我们计入了新兴市场风险的2015财年盈利预测仍高于市场预测。短期内盈利或许受到业绩超预期公司的数量优势不大、指引谨慎、前景面临不确定性等因素的影响，但我们认为随着宏观经济的企稳，今年年底前以及三季度业绩期中，盈利将重拾增长动力。