煤炭石油年适当降低出口税率昊华能源受位置

煤炭石油：15年适当降低出口税率 昊华能源受益明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述今日从为门户提供后台搜索财政部站刊文《2015年1月1日起我国调整进出口关税》，2015年继续以暂定税率的形式对煤炭征收出口关税，适当降低煤炭产品出口关税税率。

事件评论从鼓励出口到鼓励进口的关税政策。三十多年来，中国从煤炭出口国转变为世界最大的煤炭进口国。年，我国煤炭出口不断上升，直到98年亚洲金融危机爆发，煤炭行业经营困难，国家适时推出出口退税，两次上调从 %升至1 %，受此刺激，200 年煤炭出口达到历史高位9 88万吨。此后受新一轮经济增长刺激，国内供给逐渐无法满足自身需求。煤炭出口退税自2004年开始下调直至取消，并从2006底开始征收5%出口暂定税率至今上调至10%。进口关税则自2005年起逐渐降低直至2012年完全取消，201 年褐煤率先恢复 %税率，2014年10月炼焦煤、无烟煤恢复 %、炼焦煤外的其他烟煤恢复6%、其他满身伤痛来到现场相送煤及煤球等燃料恢复5%的最惠国进口税率。201 年我国煤炭出口量仅为751万吨，进口达到 .27亿吨，净进口量近 .2亿吨。

关税政策重在调节市场供需，下调出口税率符合政策方向。纵观煤炭关税政策 0多年历程不难发现，关税政策调整重在平衡市场供需，即国内产能过剩则限制进口鼓励出口，国内产能不足则鼓励进口限制出口。国家政策对煤因不可再生资源属性而“惜售”的心理并不明显，而对其商品属性的供需调节导向作用更加突出。从近期煤炭行业产能调控、清费立税、进口关税恢复等一系列扶持政策来看，2015年降低煤炭出口关税符合当前煤炭产能过剩，企业经营困难的政策变化动因，是供需调控、帮助煤企脱困的扶持政策的一部分，综合文中“适当降低煤炭产品出口关税税率”的表述来看，成行将是大概率事件，不确定性只在幅度大小。

昊华能源受益明显，上调评级至“推荐”。煤炭板块中昊华能源出口量占销量比重较大，201 年公司出口煤炭166.89万吨，占母公司销量 1.49%，占总销量1 .95%。2014H公司缴纳出口关税0.75亿元，按年化1.4亿，出口税率降至 %、5%、7%估算，分别增加净利润0.8 、0.60、0. 6亿元，增厚我们预测2015年归属净利润1.65亿元的50.48%、 6.06%、21.64%，虽然估值仍较高，但考虑边际改善，以及相对板块其他公司受益明显，我们上调公司至“推荐”评级。