媒体内生外延共同驱动业绩物业

媒体：内生 外延共同驱动业绩 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

同比增长57.7%；海外订单累计为3794.39亿日元 事件描述创业板公司三季报业绩预告已发布完成，传媒行业相关公司情况亦得到反映。

事件评论大致符合预期，内生、外延共同驱动业绩。长江证券传媒行业所覆盖的14家创业板三季报预告均发布完毕，这些公司的股价大部分在今年都取得了非常好的走势，业绩构成非常重要的支撑，而对于所处细分行业的未来前景预期和外延式并购预期则构成另外的重要驱动因素。

游戏板块表现最为亮眼，营销服务保持较快增长。游戏板块的中青宝同比增长100%-1 0%，掌趣科技同比增长70%-90%。营销服务方面，受益于外延拓张的华谊嘉信同比增长 0%-55%；而外延收益二季度未明显体现、博杰三季度只并表不到2个月的蓝色光标同比增长27%- 7%，尚属稳健，四季度博杰广告整个季度并表有望带动业绩提速。

影视板块业绩略为平淡，单季度环比表现下滑。华谊兄弟虽然同比增长200%-220%，但三季度几无盈利，《狄仁杰神都龙王》票房主要在四季度确认、以及贺岁档的《私人定制》使得四季度仍可期待；光线传媒同比增长70%-90%，但三季度同比增速。电视剧板块较为平淡，华录百纳同比增长0%-10%，新文化同比增长10%- 0%，根据中报预测华策影视前三季度增速为25%-40%，收购克顿传媒后外延式增长将进一步助推业绩，相对表现最优。

乐视较快增长，部分互联公司前景值得期待但业绩暂未体现。乐视同比增长 5%-45%，三季度表现好过上半年，初步判断公司终端业务前期投入的影响已逐渐消除；并购花儿影视以及推出极具性价比的S50后，前景更值得期待。而东方财富和上海钢联尽管股价今年取得极佳表现，但前三季度仍暂未能实现盈利，助推其股价上涨的为所处互联金融和电商这样充满想象空间细分行业带来的良好预期。三六五实现了10%-25%的增长，由于部分新拓展业务地区尚处于投入阶段，短期拖累了业绩。

天舟文化一定程度诠释了企业外延式并购的动机。天舟文化前三季度仅实现净利润万元，同比下滑了47.7%-59%，业绩的跌落很大程度上诠释了公司为什么并购神奇时代，进入景气度更好的手游行业。近来并购不断，很大程度上来自于改善业绩的诉求和提升市值的驱动。