东北证券股票价格结构变迁的推动因素及发展物业

东北证券：股票价格结构变迁的推动因素及发展方向 类别： 机构： 研究员：

此前为8..3亿欧元 [摘要]

报告摘要：

国内市场股票价格整体波动较大，但分化并不严重，绝对的低价股整体数量较少。市场中的高价股主要集中在小盘股当中，而主板中的低价股集中在元。主板市场中低价股虽然占比较高，但同时估值相对高位，小盘股则是受到投资者风险偏好推动表现为高估值、高股价。

从市场低价股变动格局看，钢铁、地产、电力设备及公共事业整体低价股占比较高，部分行业经历低估值过度到业绩低增长下的估值被动提升过程，而医药、食品饮料行业，低价股占比相对其他行业逐步减少，而且估值也是稳中有降，主要受到业绩的相对稳定增长推动。

估值方面，上证在998点与1664点时，2倍以下PB整体占比分别高达69.9%%与64.1%，而今年股指在2000点时，PB在2倍以下只有 9.4%，市场估值结构仍然存在一定差异，尤其是中小板、创业板等小盘股估值相对较高且占主体。

与发达证券市场相比，我国A股市场股价存在两个特征。首先，A股市场中的股价分化并不显著，尤其是缺少绝对价格较低的个股，这与发达证券市场存在大量低价股差异明显。其次，我国市场中投资者对不同成长阶段的企业估值结构差异较大，发达证券市场中部分新兴产业普遍存在着股价低于估值低的特点，而对于业绩增速稳定、盈利能力较强的权重股估值相对较高。在A股市场中，新兴产业即使业绩并不稳定，仍然具有股价高、估值高的特点，而银行等大盘蓝筹股，虽然盈利能力较为稳定，但市场估值普遍较低。

随着市场退市制度完善、投资者保护力度上升、市场主导价值投资理念等方面逐步形成，市场特征变化主要表现为：一，市场整体估值中枢逐步下降；二，业绩稳定、盈利能力强、股东回报率较高的金融服务业等行业在估值以及股价方面都有望得到提升；三，退市压力下，真正低价股、流动性严重不足的个股逐步增多；四，部分新的经济增长推动相关领域内的行业，表现为业绩增长持续、估值维持相对高位，而处于以及将要进入衰退期的部分行业面临估值下降与股价回落的双重压力。短期市受市场估值以及经济结构调整等因素推动，银行等金融服务类，家电、汽车等耐用消费品行业在市场估值以及股价方面有望得到提升，而处于成长期内的部分细分子行业则值得长期关注。