长城证券月度金股七月位置

长城证券：月度金股 七月 类别： 机构： 研究员：

[摘要] 2018年7月配置的股票组合如表所示，主要逻辑：

六月市场持续调整，基本面并未显著变化，风险扰动因素强化是主因，表现为风险溢价（A股估值倒数减去无风险利率）持续上行。展望后市还有 快当妈妈的甜蜜一直在围绕着我，外部风险的中美贸易战对应着国际地位之争，非短期能够解决，预计对市场的扰动是阶段性的，但商务部修订外资准入负面清单短期有助于缓解中美冲突进一步升级的担忧。内部风险中的信用风险、流动性压力的演绎很大程度取决于政策层面的态度，近期监管层已经做出一系列政策微调举措，具体包括：（1）货币政策层面，央行关于流动性措辞变为“合理充裕”，6月持续进行OMO、定向降准等操作，后续不排除货币政策继续边际有所放松；（2）股市流动性压力层面，小米暂缓发行CDR，监管部门针对股权质押做出相应表态；（3）个税调整等扩大内需政策持续推进，对冲外需不确定性对经济的负面冲击。此外，A股底部特征日趋显著，估值已经低于16年初水平，破净股数量达到213个，30倍市盈率以下的流通市值占比也达到历史估值底部水平。综上，政策基调变化助力提振市场情绪，底部思维下A股投资价值逐渐显现，预计7月市场将逐渐进入反弹的时间窗口。