华西能源002630华丽转身清洁能源新帝

华西能源(002630)华丽转身 清洁能源新帝国崛起在即

华丽转身之垃圾发电：携手能投，背靠大树好乘凉

十二五期间，四川省内将会有超过10 座处理能力在800t/d以上垃圾发电厂投产，800t/d 以下的数量会更多。依托能投集团，能投华西将会获得半数以上的省内项目。华西能源目前也进行了垃圾焚烧发电项目的省外拓展，且已经收到了阶段性成果。立足省内，放眼全国，华西能源将据此成功实现战略转型。

全产业链模式提供业绩高弹性

从产业价值链的分布来看，垃圾焚烧炉的价值量最大。从短、中、长的受益情况来看，我们认为“设备制造+工程总承包+电厂运营”的全产业链模式更能体现出对一家公司的受益程度。

“三资”企业的光明前景

“资源驱动、资质护航、资本扩张”是光大国际转型的成功要诀，华西能源在这三大要素上已经具备了优势，最有可能复制光大国际的“深耕模式”，未来可期。

盈利预测与估值

我们预计传统业务在 年能够保持25%~30%左右的增长。垃圾焚烧发电项目将会在 年进入集中贡献期，我们预计 年结算项目分别为1.5 个和2.5 个。从2014年开始，垃圾发电运营项目将会贡献收益，这将会成为新的利润增长点；此外新的合资公司也将在2014 年贡献业绩。不考虑新设合资公司的贡献，我们预计公司 年EPS 分别为：0.99元、1.41 元和2.01 元，首次给予“增持”评级。