媒体传媒行业中报分析与十八大政策前瞻DG

媒体：传媒行业中报分析与十八大政策前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：维持中期策略提出的沿两条逻辑主线寻找投资机会，超配传媒行业的观点。逻辑主线：1.经济低迷期，传媒行业仍可以逆势寻找盈利确定性的亮点；2.十八大、三融合等事件性因素驱动政策预期再升温。

传媒行业2012年中报分析：

1.业绩整体增速较强劲，高增长集中于影视、新媒体、广告公关行业：28家传媒上市公司中，12家公司2012年中报归属于母公司净利润增速在 0%以上；其中包括5家影视类公司，2家广告公关类公司， 家新媒体公司（百视通、乐视、人民），以及2家出版发行业传统媒体类公司。

2.收入高增长公司集中于新媒体行业， 家公司收入增速超预期：虽然传媒行业整体表现出中报业绩的高增长，但营业收入同比增速在 0%以上的公司仅有7家。新媒体行业公司（百视通、乐视、人民）收入均高增长，而收入增速超预期的公司主要为华策影视、蓝色光标、中文传媒。

.电视剧公司盈利能力突出，新媒体行业毛利率高企：净利率在20%以上的公司有9家，其中5家为影视类公司；影视业务，尤其是电视剧业务，仍为盈利能力位于前茅的传媒业态。中报净利率水平高的影视公司集中于华策影视、华录百纳、新文化 家。华录百纳与新文化营业收入同比增长并不突出，但毛利率都有明显改善，从而提振了净利率水平；体现出电视剧业务的毛利率弹性较高的特点。新媒体行业的百视通与人民业态优势显著，毛利率水平高企，净利率水平也很突出。

十八大政策前瞻：

1.十八大报告对于文化产业及文化体制改革的提法，预期支持力度更强。

2.关注文化与科技深度融合、健全现代文化市场体系力度：《国家文化科技创新工程纲要》中提出，“文化产业具有高附加值和高科技含量等新经济特征……科技与文化融合态势凸显，还催生了一大批新的文化形态和文化业态”；财政部通知明确中央文化企业资本预算三大支出重点中即包含推进文化科技和内容创新。

.加快政府职能转变，深化国有文化单位改革。

重点推荐：1.成长主线：华策影视、蓝色光标；2.政策主线：凤凰传媒。

东京政府已获10亿捐款 官员计划夏季登钓鱼岛行业更新电影：8月份国内电影票房17亿左右，同比增长11%；观影人次同比增长近17%。8月份国产片整体表现仍然乏力，仅有《听风者》、《消失的子弹》票房过亿；海外片市场份额仍然在50%以上。面临海外大片的激烈竞争，国产片盈利能力的不确定性加剧这一态势短期难以扭转。政策面仍然表现出对国产片的保护倾向，广电总局严查“中美合拍片”，合拍片的认定必须具备全部规定元素。

络视频：视频站播放覆盖人数在维持了近一年的平稳态势之后，近期再次出现提升；尤其电视剧覆盖人数提升明显，电影覆盖人数也处于一年以来的高位。

络：国内主要站日均覆盖人数与有效浏览时间趋势平稳，广告主投放意愿较前期有所回升，但总体平稳。