长江证券出口增速回落外需难超预期位置

长江证券：出口增速回落 外需难超预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

观点及判断1）8月当月出口同比增9.2%，进口同比-2.4%，贸易顺差超预期，为498. 亿美元，超预期主因进口弱于预期；2）出口增速回落，外需当前并不稳定，尤其是欧、日需求显著回落； ）外需前景并不乐观，8月海关公布现在符便宜了我建议得用符10%的出口先导指数41.9回落0.7，出口经理人指数42. ，新增订单分项回落1.2至45.5；4）进口方面，本月仍为负增长，大幅低于市场预期，反映中上游原材料库存备货需求较弱，本身也反映了内生需求的疲弱；5）贸易数据仍需要港口实物数据的对照，但总体来看，出口不太可能成为经济增长超预期的理由。

进出口判断从结构性因素看，成本上升对于出口行业的压制将长期存在，目前各项出口领先指标都大幅低于枯荣线水平。出口行业面临的问题是发展模式的问题，依靠成本优势维系的增长已经难以维持。

短期因素看，外需的结构性分化明显。美国的需求正在持续改善，但是欧盟和日本面临着较大的压力。日本消费税的影响超出预期，造成了经济下滑7.1%，欧盟不仅面临着通缩的压力，乌克兰危机的不确定性和冬季能源供应的压力都可能造成经济的不确定性。东盟目前未见明显超预期的因素。总体来看，外需难以成为经济超预期的要素。

更为令人担心的是，进口增速的大幅放缓，意味着国内需求的不足。特别是中上游的原材料备货是不足的。

2014年8月贸易数据8月份，我国进出口总值为 670.94亿美元，同比增长7.5%，环比增长2.2%。其中，出口2084.65亿美元，同比增长9.4%，季调环比回落2.1%；进口1586.29亿美元，同比上升-2. %，季调环比下降4.2%，出口增速低于预期。月进出口累计同比增长2. %，出口累计增长 .8%，进口累计增长0.6%。8月贸易顺差498亿美元，高于预期的451亿美元，贸易顺差同比增长77.14%，环比增长5.4%。

在出口商品中，高新机电产品出口金额开始下滑、传统劳动密集型产品出口仍稳定增长。

据海关统计，1至8月，我国高新技术产品出口4065.99亿美元，同比下降4.7%；机电产品出口8265.5亿美元，同比上升1.1%，两类产品的出口总额占我国外贸出口的80%左右，8月累计同比升幅均有所收窄。同期，劳动密集型产品（服装、纺织品、鞋类、家具、塑料制品、箱包、玩具）出口450.8亿美元，同比增长11.7%，环比增长1.5%，劳动密集型产品占我国出口总值的20%左右。