东北证券证券市场改革推进股指上行中期待经吗

东北证券：证券市场改革推进股指上行中期待经济政策持续回暖 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

市场运行逻辑：经济面缺乏亮点、股指在震荡中化解分歧四月制造业PMI延续第五个月出现回升，经济呈现低位企稳迹象。PMI指数回升的推动因素更多是受到流动性改善、信贷投放等货币供给层面的结果，经济自身的需求拉动因素并不明显，因此，如果需求端维持当前的低迷状态，资金推动下的经济恢复力度有限。从PMI连续回升看，经济在二季度形成底部的可能性较高，但未来回升的力度仍存在不确定性。

出现了相当频繁的退货潮。“简直把我这里当成了试鞋店 由于经济政策以及市场改革等方面都存在诸多不确定性，投资者多空分歧以及资金配置差异在市场的大幅波动中得到快速释放，市场走势不仅增强做多信心，同时也表明当前做空个股的成本和风险仍然存在。

证券市场改革推进中，市场以价值回归为主证券市场改革快速推进过程中，既有先前创业板退市制度的发布，也有近期主板退市制度改革的出现，此外，交易过程中的税费政策改革也得到快速落实，表明当前证券市场不同层面的改革在快速推进过程中。在此过程中，仍以引导价值投资理念为主，对场内低估值蓝筹股更是有利因素。

上市公司业绩结构性差异促成市场价值回归为主，中小盘整体业绩仍处于回落过程中，在当前估值溢价较高的背景下，小盘股仍受到估值的压力。

短期股指运行及投资策略：市场政策推动下期待基本面向好，股指考验压力区上限市场在连续上涨以及在此过程中的大幅波动，股指在2400点附近形成均衡态势，而前期金融改革、券商等板块也出现调整，市场的热点并未向周期性行业过渡，表明投资者谨慎情绪以及对经济走势的分歧。在政策因素推动下，股指仍有上涨动力，在震荡上行的过程中期待经济层面更多积极信息的出现，由于目前市场主要受到政策层面的因素推动，因此在基本面未有明确改善时，前期高点上证2450点附近仍有较大压力。

投资选择上，经济层面的改善需要市场资金的支持，在资金对经济构成推动因素的情况下，市场也将延续流动性向好的主线，有利于上游资源类（煤炭、有色）产品的活跃，同时市场有望在价值挖掘中向周期性蓝筹股倾斜，例如近期涨幅相对较小的工程机械、建筑建材等，其中部分市值适中的蓝筹股仍存在补涨的需求。在市场分化过程中，以价值投资为基础，重在行业以及个股的配置，对概念性个股的炒作不宜追涨。