东北证券脱欧概率较低但股缺乏锚定参考牛

东北证券：脱欧概率较低 但A股缺乏锚定参考 类别： 机构： 研究员：

没有挑王治郅 [摘要]

报告摘要：

按照英国公投的流程，投票将于当地时间6月2 日晚间22点（北京时间24日凌晨5点）结束，随后英国的 82家地方投票中心将在计票结束后公布结果。总的公投结果将实时滚动向民众公布，据BBC估算在伦敦时间6月24日凌晨4点左右（北京时间24日上午11点）本次脱欧公投的结果或可提前确定。

在英国脱欧公投前夕，民调结果依然较为胶着。参考2014年苏格兰独立公投与2015年英国大选的经验，民众的风险厌恶情绪有利于留欧胜出。

虽然我们判断英国最终脱欧的概率不高，但脱欧对中国的短期效应和长期影响均被市场低估。短期来看，由于公投结果出炉时，欧美市场正在休市，而处于交易时间的A股对于脱欧的反应会缺乏一个用于比较参考的“锚定”,汇市波动或可间接提供参考点位，但市场仍可能会有过度反应的风险。长期来看，英国脱欧对中国的影响并不仅仅局限在约2%的进出口总额上，更深远的影响在于中国与欧盟之间的经济贸易关系。

如果脱欧事件最终有惊无险的平息下来，市场继续修复的空间有限。而近期欧美央行行长发言均偏鸽派，但在英国脱欧公投的扰动下并没有成为市场关注的焦点，海外市场偏宽松的货币政策预期将有助于商品价格的修复和缓解人民币贬值的压力。