造纸印刷包装广纸搬厂令新闻纸景气进一步上

造纸印刷包装：广纸搬厂令纸景气进一步上升 类别： 机构： 研究员：

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《广州》26道，25日上午，越秀广纸集团环保搬迁项目开工仪式在广州南沙区万顷沙镇举行。这是广州市政府在南沙打造百万吨环保造纸基地的二期工程。一期工程九号纸机异地迁建工程已于2007年底竣工投产。该集团原生产基地位于海珠区，搬迁费用达45亿元，必须在2012年完成搬迁。广纸集团董事长林昭远说，老厂区将在2011年关停，二期工程计划2011年5月份投产。

评论：

搬迁致2011年5月前国内产能减少 2万吨，今年开工率上升至98%。广纸老厂搬迁原计划在2009年底完成，但2008年奥运前的需求快速上升吸引公司继续生产，广州市政府要求今年底的亚运会期间广纸停产以改善环境。老厂总产能42万吨，其中老设备（5、6、7号机）在2008年10月份已经转产为双胶纸，两条各16万吨的较新设备仍生产纸，此次搬厂将减少产能 2万吨，令年内行业总有效产能减少18万吨，今年的开工率将由原预期的96%提高到98%，供需关系达到2004年以来的最好水平。

图：纸景气趋势预期98.9%98.1%88. %85.5% E2010E2011E10,000tonnes60%65%70%75%80%85%90%95%100%Capacity(L)Production(L)Operatingrate(R)数据来源：国家统计局、中国造纸协会、国信证券经济研究所预测2010年1月27日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2搬厂后广纸纸产能还将再减少20万吨。广纸规划搬迁后产能为60万吨（新厂40万吨，此次搬迁的 2万吨因损耗而降至20万吨），其中20万吨生产纸，40万吨生产文化纸，成为2011年供给减量因素。在今年底华泰18万吨和南京华伦君泽20万吨项目投产后，纸2011年开工率预期为99%。即使此次搬迁后原40万吨产能仍生产纸，开工率仍可维持在96%的高水平上，即纸的高景气将在今明两年得到维持。

吨纸毛利将容易超过1100元。纸行业自周期下的吨纸毛利为600~1600元，平均1100元，在良好的供需条件下预期年内吨纸毛利容易超过1100元的平均水平，进一步提价可以确定。而本月已实现提价500元后的毛利仍只有800~900元。

维持华泰股份推荐评级。2月份行业停产将导致华泰1Q盈利较低应是正常的预期，它不改变年度盈利向好趋势，维持公司2009~2011年EPS1.68元、1.2 元和1.41元的预期，维持公司推荐评级。

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page 国信证券投资评级类别级别定义推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上谨慎推荐预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间中性预计6个月内，股价表现介于市场指数±10%之间股票投资评级回避预计6个月内，股价表现弱于市场指数10%以上推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上谨慎推荐预计6个月内，行业指数表现优于市场指数5%-10％之间中性预计6个月内，行业指数表现介于市场指数±5%之间行业投资评级回避预计6个月内，行业指数表现弱于市场指数5%以上分析师承诺：

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