日常消费品怎么看大众酒的估值复苏荐9股

日常消费品：怎么看大众酒的估值复苏 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点怎么看大众酒估值修复?2016年以来，大众酒的估值在25倍附近波动，低于高端酒估值（25- 0倍）、次高端酒估值（50倍左右）。Q1年各档次白酒业绩增速分别为高端10%/55%/40%、次高端45%/57%/58%、大众酒11%/18%/28%，对应估值水平分别为高端24/ 6/ 0倍、次高端49/62/49倍、大众酒2 /28/27倍（本文均为windTTM估值），大众酒业绩增速慢于高端和次高端是其估值折价的根本原因。但2018Q1看到大众酒尤其是卡位在100- 00元的大众高端酒业绩出现明显加速（从2017年的18%到2018Q1的28%），大众酒相对板块估值折价出现修复。

从当前来看，我们认为在大众消费升级的背景下，白酒景气周期从高端、次高端向大众酒扩散，大众酒业绩加速改善趋势刚开始，但我们认为大众酒的修复依然是结构性的机会，品牌卡位的不同依然是周期受益还是受损的分界线。建议把握以下三条主线：①看好定位于100- 00元、符合当前大众消费升级方向的品牌，优选龙头；②看好经济发展速度较快、消费升级能力强、升级空间大的区域，优选龙头；③看好竞争格局好的区域，优选龙头。

重点推荐具备全国化能力的洋河股份和“徽酒两小龙”口子窖、古井贡酒。洋河股份（大众酒龙头+全国化潜力大，25%/24倍）、口子窖（省内升级+渠道精耕， 6%/22倍）、古井贡酒（省内升级+省外扩张， 5%/25倍）。

本周核心观点白酒：行业景气从高端向大众高端扩散，关注低估值大众龙头。从一季度数据看，白酒本轮周期从去年的高端、次高端开始向大众高端扩散（100- 00元价带），推荐复苏明确、区域地位稳固、估值低的龙头，重点推荐洋河股份、口子窖、古井贡酒，继续推荐茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

食品：看好需求好转+提价预期+成本下行三大驱动力下的业绩好转。继续推荐伊利股份（估值明显折价，看好行业长期成长空间和格局改善）、双汇发展（受益于猪周期向下，盈利有望到来，公司新管理层上任及机制改革下收入改善可期）、桃李面包（看好中国面包产业长线发展空间）、中炬高新（看好行业消费升级下龙头的机会）。小食品建议关注：洽洽食品、安井食品、好想你。