建材预期重于基本面关键还是看地产

建材：预期重于基本面 关键还是看地产 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

基本面：价格跌势依旧，东北、华东继续走低本周全国水泥价格跌势依旧，环比回落0.8 %。价格下跌区域主要体现在北京、江苏、安徽、福建和云南昭通等部分地区，不同区域价格下调元/吨不等。

本周水泥库存环↑0.4 个百分点至71.47%，同比增加 .1个百分点；熟料库存环↓0.96个百分点至71.7%，华北最为明显，下滑了 . 个百分点；粉磨开工率↓1.11个百分点至55.4%，高于去年同期54%的水平。

宏观面：Q2GDP增速7.5%，6月水泥产量增速继续下滑1、二季度GDP同增7.5%，略超预期；2、6月新增贷款达到1.08万亿，同比多增2165亿，高于市场预期的9550亿，较5月8708亿的规模大幅提高，但结构差，中长期贷款弱，显示经济内生需求弱，贷款主要流向中短期贷款； 、6月全国固投同增17.86%，累计同增17. %；4、6月地产开发投资面积同增12.5%，销售面积同比下降0.2%，大幅收窄，新开工面积同降9. %，降幅扩大1.4个百分点；5、6月水泥产量同增0.8%，增速较5月回落2.4个百分点；6、成都、武汉本周取消房地产限购政策；7、河北出"救市"文件，购90平米以下房契税减半；8、中建材集团成混合所有制改革首批企业；9、京津冀税收工作领导小组成立，下周国务院或召开区域产业转移会议；10、新疆建设兵团开启改革，筹组中国新建集团作为投融资平台，预计10月展示改革成果。

投资观点：预期重于基本面，关键还是看地产跟随地产博弈，本周水泥板块上涨 .45%，结合近年水泥股的表现，我们认为：

首先，再次强调目前影响水泥股价的关键是预期而不是基本面，如果预期改善，即使短期基本面继续恶化，股价仍会有正面表现；其次，再来谈预期，周期股最核心的是需求，这里说的预期也是指需求的预期，分为基建和地产两块，微刺激下显然基建向好，但在前期基建补地产的逻辑击破后，预期的关键在于地产什么时候企稳？现在数据确实在变好，限购也在放开，至少短期的情绪是改善的；最后说下估值，究竟水泥什么估值是合理的，结合持仓情况判断可能更好，就海螺而言，现在显然不是最悲观的时候。

所以，我们相信目前的核心不是水泥在淡季还有多少下跌的风险，而是地产反弹的持续性是否能逐步得到验证，建议保持关注限购放开省份的销售数据。短期我们依然会谨慎些，源于对持续性的担忧，也源于股价或已有一定预期。